核心观点

公司全年实现营业收入209.54 亿元，同比增长16.05%，归母净利润6.72 亿元，同比增长36.89%，扣非净利润6.94 亿元，同比增长142.13%，主要得益于公司业务规模扩张以及降本增效成果显著，毛利率提升同时费用率下降。公司建筑装饰订单尤其是幕墙主业订单逆势上扬，全年新签订单同比增长9.7%，巩固行业龙头地位。此外，2023 年公司BIPV 项目订单与收入均实现高增，随着利好政策继续推出与公司异型光伏组件基地投产，未来公司BIPV 业务有望进一步增厚利润。

事件

公司发布2023 年年度报告，全年实现营业收入209.54 亿元，同比增长16.05%，归母净利润6.72 亿元，同比增长36.89%，扣非净利润6.94 亿元，同比增长142.13%。

简评

收入与扣非净利润均创新高。公司2023 年实现营业收入209.54亿元，同比增长16.05%，归母净利润6.72 亿元，同比增长36.89%，扣非净利润6.94 亿元，同比增长142.13%，其中营业收入与扣非净利润均为公司上市以来新高，主要原因包括：1）公司降本增效成果显著，2023 年公司建筑装饰/医疗健康业务毛利率分别同比增长0.47/2.11 个百分点，而期间费用率同比降低1.29 个百分点，其中管理费用率降低1.06 个百分点；2）子公司港源装饰2023年扭亏为盈，实现净利润2544 万元（上年为亏损1.29 亿元）。

幕墙行业龙头优势稳固。公司2023 年新签订单258 亿元，同比增长9.7%，其中幕墙订单新签172 亿元，同比增长21.0%，其中四季度单季新签订单66 亿元，同比增长68.8%，在建筑行业整体订单规模小幅下滑背景下，公司全年新签订单逆势上扬，稳居幕墙行业榜首，并且幕墙系统订单创公司历史新高。

公司BIPV 订单与收入均实现高增。2023 年公司承接BIPV 订单13.7 亿元，同比增长60%，实现BIPV 项目收入7.04 亿元，同比增长309%。同时BIPV 利好政策持续推出，今年3 月15 日，国办转发《加快推动建筑领域节能降碳工作方案》，提出各地区要试点推动厂房、公建、居住建筑等新建建筑光伏一体化建设，加强既有建筑加装光伏系统。随着公司浠水异型光伏组件基地投产，借助利好政策公司未来BIPV 业务有望乘势而上。

维持买入评级和目标价9.15 元不变。公司2023 年业绩实现快速增长，充分发挥规模效应和品牌优势，经营效益有所提升，BIPV 业务如期增长。我们预测公司2024-2026 年实现归母净利润分布为8.0/9.3/10.5 亿元，对应EPS 分别为0.70/0.82/0.92 元，维持买入评级和目标价为9.15 元不变。