事件概况

海天精工于2024 年10 月30 日发布2024 年三季报。公司2024Q1~3实现营收24.93 亿元，同比-0.57%，业绩符合预期。

2024 年10 月我国制造业PMI 重回扩张区间至50.1%宏观经济层面，6-8 月连续三个月我国制造业PMI 位于收缩区间，9 月回升至49.8%，10 月继续提升至扩张区间达到50.1%。

根据机床工业协会数据，2024 年1-8 月重点联系企业营业收入同比-3.5%，利润总额同比-9.9%，各分行业仍均保持总体盈利。金属加工机床新增订单同比+3.5%，在手订单同比-0.3%。根据国统局数据，1-8 月全国规模以上企业金切机床产量44.7 万台，同比+7.7%；根据海关数据，1-8 月机床工业进出口总额207.5 亿美元，同比-2.3%，其中进口额67.3 亿美元，同比-10.2%，出口额140.3 亿美元，同比+2%。

Q3 营收8.14 亿元同比+0.26%，利润端受行业景气度影响略有波动公司2024Q1~3 实现营收24.93 亿元，同比-0.57%，实现归母净利润4.04 亿元，同比-12.89%。单季度来看，公司24Q3 实现营收8.14 亿元，同比+0.26%，24Q3 实现归母净利润1.1 亿元，同比-22.47%。

利润率端来看， 2024Q1~3 公司毛利率达28.03%，同比下降1.53pct，Q3 单季度毛利率达27.33%；净利率端，2024Q1~3 公司净利率达16.2%，24Q3单季度达13.5%。公司利润率水平波动主要系行业景气度波动影响，行业竞争加剧，导致行业平均利润率下滑。在多重压力下，公司采取积极应对策略，提升产品竞争力，提高公司整体抗风险能力。

持续扩大研发投入，产能建设稳步推进，海外前瞻布局提升竞争力2024Q1~3 公司研发投入达1.25 亿元同比+27.12%，研发费用率显著提升，24Q1~3 公司研发费用率达5.03%，同比提升1.1pct，公司重视产品研发，持续加大研发投入。2024 上半年公司针对重点行业研制高性能产品，实现进口替代，并加快核心功能部件的开发和批量化应用。

产能方面，公司稳步提升华南生产制造基地产能规模，推进宁波高端数控机床智能化生产基地项目建设，筹建海外区域产能。

市场开拓方面，公司加强国内外市场开拓及管理能力，公司加强国内外市场的开拓和管理能力，国内着力发掘重点客户的需求，拓展业务团队，加强薄弱地区的市场开发，规范市场管理。海外市场持续增加独立性功能的建设，加快全球市场营销布局，并完成德国子公司的设立 。

盈利预测、估值及投资评级

根据公司24 年三季报，考虑行业景气度影响，结合对公司市占及产能释放进度的考虑，我们调整盈利预测为2024-2026 年营业收入分别为34.02/37.58/41.59 亿元（2024-2026 年前值35.18/39.83/45.35 亿元），归母净利润分别为6.1/6.81/8.14 亿元（2024-2026 年前值6.33/7.23/8.83 亿元），以当前总股本5.22 亿股计算的摊薄EPS 为1.17/1.3/1.56 元（2024-2026 前值1.21/1.38/1.69 元）。公司当前股价对2024-2026 年预测EPS 的PE 倍数分别为19/17/14 倍。考虑公司海外布局持续拓宽，海外收入有望持续增长，内需受政策推动企稳回升背景下，公司竞争优势显著，维持“买入”评级。