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证券行业动态点评:券商风控指标修订 优化资本效率

华泰证券股份有限公司 09-24 00:00

核心观点

9 月20 日,证监会修订发布《证券公司风险控制指标计算标准规定》(简称《规定》)。较征求意见稿,正式稿进一步优化风险覆盖率指标,调整和新增部分风险资本准备计提要求;改善流动性覆盖率和净稳定资金率指标,上调部分股票和ETF 的流动性折算率,差异化新增部分负债的可用稳定资金折算比例;同时对场外衍生品等创新业务计量标准保持不变。我们认为,风控指标优化落地有望拓宽优质券商资本空间,改善资本使用效率,引导券商充分发挥长期价值投资、服务实体经济融资、服务居民财富管理等功能。看好行业高质量发展潜力,个股推荐优质龙头券商中信证券、央企券商中国银河。

差异化调整净稳定资金率,优化资本杠杆率指标此前证监会于2020 年差异化调降风险资本准备计算系数并展开并表监管试点。2023 年征求意见稿进一步调整风险资本准备计算系数,连续三年AA级以上(含)、A 类分别由0.5 降至0.4、由0.7 降至0.6;修改表内外资产总额分类计算规定,连续三年AA 级以上(含)、A 类分别为0.7、0.9。本次正式稿新增6 个月-1 年期的借款和负债的可用稳定资金折算比例,连续三年AA 级以上(含)券商为20%, A 类为10%。若其他情况不变,将进一步改善净稳定资金率。同时本次将资管业务的表内外资产总额计算系数由0.3%调至0.5%,若其他情况不变,将进一步优化资本杠杆率。

优化股票投资计算标准,发挥长期价值投资功能此前征求意见稿已对券商做市、资产管理、参与公募REITs 等业务的风险控制指标计算标准予以优化,本次调整主要优化投资股票业务的风险控制指标计算标准,下调部分股票的风险资本准备计提比例(特定股指成分股由10%调至8%,一般上市股票由30%调至25%),并上调部分股票和ETF 的优质流动性资产折算率(由40%调至50%),引导券商充分发挥长期价值投资功能。同时,本次新增对现金管理类理财产品、非全额保证金权益互换、私募证券基金托管和黄金租借业务的风险资本准备计提要求,上调券商资管投向非标的计提比例,对创新业务从严设置计算标准,提高监管有效性。

明确分类系数调整时点,拓宽优质券商资本空间本次正式稿将于2025 年1 月1 日起正式施行,未来将在每年1 月1 日根据券商上年分类评价结果调整各类指标的差异化计算系数,有利于支持合规稳健的优质券商适度提升资本使用效率,更好为实体经济提供综合金融服务。

我们认为,券商风险控制指标体系的进一步完善有望推动行业落实全面风险管理要求,增强行业抵御风险能力,提升服务实体经济质效,促进高质量发展。我们看好行业高质量发展潜力,个股推荐优质龙头券商中信证券、央企券商中国银河。

风险提示:政策风险;市场波动风险。

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