港口-吞吐量增速持续下滑

中国经济不振、进出口低迷影响港口业务量。2015前11个月中国沿海港口完成集装箱吞吐量1.7亿TEU,同比增长3.8%,增速较去年同期下滑3.3个百分点;完成总货物吞吐量72亿吨,同比增长1.9%,增速较去年同期下滑4.3个百分点。

2016年前2个月,沿海港口集装箱吞吐量同比下滑0.4个百分点;总货物吞吐量同比增长0.8%,增速进一步下滑。

2015年1月5日,交通运输部发布了《关于加快现代航运服务业发展的意见》,《意见》提出到2020年,基本形成功能齐备、服务优质、高效便捷、竞争有序的现代航运服务业体。

2015年1月5日,四部委联合下发《关于老旧运输船舶和单壳油轮报废更新政策实施有关事项的通知》,安排专项资金按1500元/总吨的基准对提前报废更新的船舶给予补助。 6月23日,四部委再次发文将该政策实施期限延长至2017年12月31日。

交通运输部、国家发展改革委联合下发《关于放开港口竞争性服务收费有关问题的通知》,决定进一步完善港口收费政策,对竞争性服务收费标准实行市场调节,交通运输部同时印发《关于明确港口收费有关问题的通知》。新规于2015年1月1日起执行。

2015年4月22日,深赤湾A收盘后公告停牌,10月21日复牌,原本整合招商局国际旗下港口资产的计划由于少数股东反对终止。

2015年8月7日收盘后,中国远洋、中远航运、中海集运、中海发展公告停牌,中远中海两大航运央企整合揭开序幕。2015年12月25日,上述公司复牌,公告了重组方案,中国远洋、中海集运、中海发展三家公司业务和资产都发生变化,打造成专业化上市平台,截止目前,重组还在进行中。

2015年8月3日收盘后,宁波港公告停牌,宁波港将吸收合并舟山港,2016年2月22日,公司复牌,公告了收购方案,向舟山港控股股东增发收购舟山港。

航运三大子行业中干散货、集装箱运价15年至16年Q1连创新低,目前仍处在底部,16年行业供给增速明显下滑,不过如果需求端不回暖,供求关系仍是恶化。对于干散货来说,如果宽松的货币政策和能够刺激房地产投资,使得钢铁行业复苏,运价可能在目前极低的位置上反弹;对于集运来说,船东目前正在不断加大停航力度,如果人民币贬值能够刺激出口回暖,运价可能在目前极低的位置上反弹。油运15年全年保持高景气,16Q1运价依旧在高位,不过16年下半年运力将集中交付,供给端大幅增长,如果储油需求不起来,运价有回落风险。

中国远洋、中海集运、中海发展的重组正在进行中,中国远洋、中海集运主要的资产出售、收购,中海远洋对中海集运所有船舶、集装箱的租赁在16年3月完成,两家公司16年Q1的业绩主要是原有的资产贡献,中海发展的重组预计6月底完成,16年Q1的业绩还是原有资产贡献。预计中国远洋、中海集运16年Q1依旧亏损,中海发展、招商轮船16年Q1盈利同比有所增长,目前不做推荐。

港口行业基本面恶化,15年整体收入、利润增速出现负增长,16年Q1行业趋势依旧向下,预计整体业绩难有增长。港口股从基本面角度来看整体估值偏贵,未来港口股主要还是主题性的投资机会,交易型的投资者可适当提前参与,不建议追高。