港口生产增速继续下滑：

2012年1-8月份，全国港口累计完成货物吞吐量63.50亿吨，同比上升6.10%，增速较去年同期下降7.30个百分点。其中，沿海港口累计完成货物吞吐量43.66亿吨，同比上升7.00%，增速较去年同期下降6.10个百分点。 全国港口累计完成集装箱吞吐量11,480万TEU，同比上升7.40%，增速较去年同期下降5.20个百分点。其中，沿海港口累计完成集装箱吞吐量10,260万TEU，同比上升7.20%，增速较去年同期下降4.70个百分点。

外需疲软、内需不振：

2012年8月份出口增长2.70%，增速较上月上升1.68个百分点、较去年同期下降21.72个百分点。分商品来看，家具、塑料制品出口增速继续放缓，鞋类、机电产品、高新技术产品出口增速仅维持在个位数水平，纺织品、服装出口延续负增长。货币刺激政策只能减小出口的下行风险、难以成为明显的上行动能，我们预计短期内外贸出口货物吞吐量增长将维持目前水平。 2012年8月份进口增长-2.60%，增速较上月下降7.27个百分点、较去年同期下降32.65个百分点。从产量情况看，粗钢产量增长-1.7%、年内首现负增长，汽车产量增长8.2%、增速较上月下降4.1个百分点；从进口量情况看，钢材、原油和成品油进口均大幅负增长，铁矿石和初级塑料进口维持个位数增长，仅汽车进口增长保持28.6%的较好水平。近期国内外政策利好叠加，我们认为外贸进口货物和内贸货物吞吐量增速继续下行风险减小。

行业估值基本合理：

近4周，A股港口行业指数跑赢沪深300指数约0.45个百分点，在市场整体回调的背景下，港口行业的抗跌性有所体现。目前A股港口行业整体PE约为13.9倍，沪深300整体PE约为9.6倍，港口生产形势相对平稳、具备防御特征，我们认为港口行业估值基本合理。

投资建议：

维持港口行业"增持"评级。散杂货类港口中，我们看好日照港（600017）、唐山港（601000）；集装箱类港口中，我们看好深赤湾A（000022）；综合类港口中，我们看好连云港（601008）。