新能源汽车：华为携手岚图推进整车智能化，合作车企扩容或将孕育新格局。根据华为官微，华为与东风汽车集团旗下品牌岚图于24 年1月22 日签署战略合作协议。东风岚图汽车依托央企东风公司造车经验，在驾驶操控性能等领域领先；华为在ICT 领域具备深厚技术积累，将赋能东风岚图在智能汽车领域进一步升级迭代。华为加持有望重构国资背景车企整车竞争力。根据公司公告，23 年11 月长安汽车与华为签订投资合作备忘录，拟设立汽车智能化解决方案合作公司，后续面向其他投资者逐步开放股权，伴随合作车企持续扩容及车型矩阵拓展或将孕育新格局。

风电：2023 年全国风电装机75.9GW。据国家能源局发布全国电力工业统计数据，2023 年1-12 月全国新增风电并网装机7590 万千瓦，同比增长102%。根据风电头条统计，2023 年度全国各省市发改委1-12月份核准批复的风电项目共计390 个，规模总计63347.14MW。其中，陆上风电项目336 个，规模总计50966.44MW；海上风电项目22 个，规模总计11501.5MW。1 月21 日，三一重能131 米陆上风电叶片在巴彦淖尔零碳数智产业园成功下线，为目前全球陆上最长风电叶片。

光伏：23 年12 月国内新增装机53GW ，TOPCon 龙头加速技术迭代拉开盈利差距。据国家能源局，23 年12 月国内新增光伏装机53GW，同比+144.2%，环比+148.6%，23 年国内新增光伏装机216.88GW，同比+148.1%。市场化竞争下，TOPCon 电池报价已因效率档位明显分化。根据SOLARZOOM，本周高低效TOPCon 价格差距约4 分/W。

根据SMM，现有头部厂商盈利底部加快技术迭代，超预期导入LECO（激光辅助烧结）及其延伸技术结合专用银浆，有望提效0.2-0.5pct，并通过去SE 步骤有望拉开电池非硅成本差距，在资本开支放缓背景下本轮LECO 技术红利有望拉长。

新型电力系统：国内电网投资持续增长，关注特高压、数智化、海外三大主线。根据国家能源局，23 年电网基建投资完成额5275 亿元（+5.4%）。值得注意的是，23Q4 电网基建投资完成额累计同比增速逐月下降，或与前三季度工程进度偏快、西北电网基建项目多而10 月后天冷影响工程有关。展望24 年，我们认为，大基地驱动主网（特别是特高压）建设提速，分布式催生电网数智化需求，电网投资有望进一步提高至8%以上。根据中国海关，23 年电力设备出口599.4 亿元（+32.7%）。海外消纳压力加大，催生电网扩容及改造需求，我们认为海外智能电表、变压器等设备需求有望保持高增。

风险提示。新能源汽车销量不及预期，政策出台不及预期等。