业绩高速增长。公司发布2022 年年报，实现营业收入138.30 亿元，同比增长45%，归母净利润11.67 亿元，同比增长65%，基本符合之前的业绩快报。第4 季度单季实现营业收入35.88 亿元，同比增长31%，归母净利润为2.92 亿元，同比增长102%。业绩快速增长原因：1）受益于国内5G部署、千兆宽带、东数西算等推进，及海外光纤入户等广泛实施，主要产品需求持续增长，行业供需结构稳健；2）实施多元化、国际化等战略举措，其中海外业务实现了较快速度增长。

传统业务量质双升，海外收入占比持续提升。分业务看：1）传统业务：

光纤预制棒及光纤收入38.15 亿元，同比增长31%，光缆收入57.99 亿元，同比增长48%，且毛利率均同比提升7 个点左右。根据CRU 报告，22 年国内光缆需求总量约为2.6 亿芯公里，同比增长超过7%，同时价格相比21年明显改善。2）光器件及模块收入14.35 亿元，同比增长121%，毛利率同比提升4 个点。22 年8 月完成对博创科技收购，同时子公司博创、四川光恒收入稳步提升，博创数据中心用400G 模块和线缆产品型号实现全覆盖，50G PON 光模块、800G 数通硅光模块和共封装光学（CPO）产品正在研发中。

海外收入46.4 亿元，同比增长51%，占收入比重超过1/3，达到历史最高水平，在印尼、波兰、巴西、南非等地持续扩充产能，除光纤光缆需求外，新兴市场通信网络工程项目业务也快速增长，实现海外通信工程收入6.2亿元，同比增长36%。

完善多元化布局。1）22 年5 月完成了对芜湖启迪半导体及芜湖太赫兹工程中心的收购与整合，后更名为长飞先进半导体，具备了碳化硅、氮化镓的外延生产、芯片和器件制造到模块封装测试生产研发能力，产品主要应用于新能源汽车等领域，同时收购后长飞先进进行了深入战略梳理、加快核心产品研发进度并送样测试战略客户。2）在工业激光器领域，成立了长飞光坊，2022 年利用其垂直整合优势，成功实现工业激光器的量产和规模销售。3）在海缆工程领域，子公司长飞宝胜海洋在2022 年持续进行专业船舶、施工设备、人力资源等方面的准备，有望在2023 年取得市场突破。

盈利预测与投资建议

考虑到产品价格提升幅度或低于我们此前的预期，下调盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润分别为14/16.11/17.86 亿元（调整前23-24 年为15.04/17.78 亿元），对应23-25 年市盈率分别为22 倍、19 倍、18 倍。我们认为公司光纤光缆龙头地位明显，多元化布局的创新业务或将成为后续增长点，维持“买入”评级。

风险提示：运营商对光纤光缆需求不及预期；竞争对手扩大产能导致供需格局恶化；创新业务因处于发展初期，经营成果低于预期。