事件：中国能建发布2024Q2 财报。

经营情况：公司24H1 实现营收1942.62 亿元/+1.11%，实现归母净利27.82亿/+4.67%，新签合同额7386.01 亿元/+14.35%，营收利润均实现正增长。

工程建设业务：新能源业务驱动毛利率稳增。工程建设业务为公司的主要营收与利润来源，24H1 工程建设业务实现收入1649.83 亿元/+2.90%，毛利率7.34%/+0.48pct，新签合同额6564.28 亿元/+6.75%，其中新能源及综合智慧能源营业收入582.70 亿/+5.09%，毛利率为6.14%/+1.20pct，驱动工程建设业务毛利率上行。

新签合同持续增长，重点项目不断落地。24H1 境内新签合同额5632.20 亿元/+15.81%，公司签署了湖北鄂州电厂四期（2×1000 兆瓦）扩建工程、天津西青区风力发电EPC 总承包、中能建共和100 万千瓦源网荷储EPC 总承包等一批重点项目；实现海外新签合同额1753.81 亿元，同比增长9.90%，签署了印尼特里帕梯级水电站、墨西哥普埃布拉州306 兆瓦光伏项目、韩国Nakwol365 兆瓦海上风电项目等一批重点项目。

新签合同结构中能源类占比提升，传统能源订单高增。从结构上看，公司核心业务工程建设板块内，24H1 传统能源订单2043.13 亿元/+63.80%，新能源和综合智慧能源订单2933.15 亿元/+5.09%，而城市建设、综合交通订单分别-17.86%/-66.29%，订单结构分化明显。

持续投入研发与市场，费用率小幅提升。2024H1 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.52%/3.65%/2.48%/1.57%，同比分别+0.08/+0.11/+0.31/+0.44pct，公司在24 上半年加大市场开发和项目签约，同时持续推进技术研发，费用率小幅上行。

投资建议：公司在能源电力、基础设施等行业内具有完整产业链服务能力，伴随着如氢能、风电等新型能源建设和政策发力，能源建设需求始终具有一定景气度，公司业务不断向能源项目靠拢，持续拓展海内外业务，有望实现稳健业绩增长。综合预计2024-2026 年公司归母净利润83.85 亿/91.75亿/99.16 亿元，对应当前10.29/9.41/8.70x PE，给予“推荐”评级。

风险提示：基建需求不及预期、资金到位不及预期、项目进度不及预期