核心观点：

建筑行业2023 年营收业绩平稳增长，A 股上市公司营收较上年增长7.0%，归母净利润同较上年增长6.2%，单季度来看，一/二/三/四季度样本公司营收增速分别为8.1%/7.2%/7.2%/7.0%，营收较为稳健，归母净利润增速分别为13.8%/5.8%/2.6%/9.5%，受投资类项目减少、行业景气度下降影响较大。2024 年一季度受高基数和专项债发行偏晚影响，行业营收与业绩增速下降，一季度营收同比增长1.3%，业绩下降2.6%。综合来看，近期制造业投资与基建投资走强，地产政策连续出台，我们建议挖掘顺周期相关标的，看好行业整体与央企长期稳定增长。

摘要

2023 年行业营收与业绩稳健增长，2024 年一季度出现下滑。2023年建筑行业163 家A 股上市公司实现营收9.1 万亿元，同比增长7.0%；实现归母净利润2004 亿元，同比增长9.5%。单季度来看，一/二/三/四季度样本公司营收增速分别为8.1%/7.2%/7.2%/7.0%，营收较为稳健，归母净利润增速分别为13.8%/5.8%/2.6%/9.5%。

2024 年一季度受行业景气度下滑影响，样本公司营收与业绩增速出现较大下滑。一季度建筑行业合计实现营收20667 亿元，同比增长1.3%，合计实现归母净利润505 亿元，同比下降2.6%。

国际工程板块景气度高，基建板块表现稳健。2023 年，国际工程/房屋建设/工程咨询/基建板块营收增速分别为31.4%/7.6%/10.5%/6.1%，归母净利润增速分别为30.6%/2.8%/21.1%/5.2%，“一带一路”建设推动国际工程板块取得不俗增速，基建与房建（含中国建筑）板块表现稳健。分企业性质来看，央企经营稳健，国企出现业绩回暖，归母净利润增速达10.8%，民营企业盈利继续承压。

“一带一路”建设与市值管理将继续驱动行业发展和价值提升。

2023 年是“一带一路”建设十周年，在中亚峰会、“一带一路”峰会等外交活动背景下，境外工程成行业重要增量来源，2023 年我国对外工程营收和新签合同额增速达9%和10%。中国交建、中国中冶、中国化学新签超40%，且趋势延续至2024 年一季度。

在“新国九条”等政策文件和市值管理考核要求下，公司更加重视盈利质量和股东回报提升，将推动低估值公司实现价值回升。

重申看多建筑板块。国内制造业和基建投资景气向上，顺周期值得关注，建议关注鸿路钢构等制造业投资相关公司，建议关注四川路桥、中钢国际、中国建筑、隧道股份、中国铁建、中材国际、中国电建、中国能建等央国企；当前大宗商品价格处于高位，对持有矿产公司盈利提升显著，建议关注中国中铁、中国中冶等公司；此外，新质生产力方向建议关注设计总院、深城交等。