事件：中远海发公布2024年三季报。公司前三季度实现营业收入198.72亿元，同比增长88.8%；归母净利润13.81 亿元，同比增长14.7%；扣非归母净利润11.27 亿元，同比增长6.9%。第三季度，公司收入81.12 亿元，同比增长68.7%；归母净利润4.86 亿元，同比增长368.5%；扣非归母净利润4.67 亿元，同比增长413.5%。

公司围绕航运物流产业主线，以集装箱制造、集装箱租赁、航运租赁业务链为核心业务。公司在航运业经营多年，对周期理解深刻，能够较为专业及全面地为上中下游企业提供一站式服务。公司的集装箱制造业务产能位居全球第二，2024 年上半年公司集装箱制造业务收入占比为83.18%，毛利贡献占比为24.89%；集装箱租赁业务规模居于世界前列，2024 年上半年收入占比为21.9%，毛利占比为44.68%；航运租赁业务规模位于行业前列，规模优势凸显，2024年上半年收入占比为9.99%，毛利占比为32.65%。

全球贸易、集装箱船新船配箱以及老旧集装箱更替将支撑集装箱需求。据世界银行预测，2024 年国际贸易将保持2.5%的增速；在此基础上全球贸易格局的变化，使得供应链条中间流转环节增加，集装箱周转效率下降，市场需要的集装箱绝对量增加；同时随着未来集装箱新船下水，配箱需求叠加老旧集装箱更新，我们认为未来集装箱需求将保持良好增长，据德路里预测，集装箱制造市场未来两年产销量将高于2023 年，预计24-25 年合计产销量达900 万TEU。

重视现金分红，回购计划继续回报投资者。2023 年公司派发红利每股人民币0.032 元，公司于2024 年10 月28 日向全体股东派发现金股利每股0.019 元。

公司于2024 年10 月发布公告，拟回购4000 万股至8000 万股公司A 股股份，回购价格上限为3.59 元/股，预计回购金额为人民币1.436 亿元-2.872 亿元。此外，公司根据2024 年6 月股东大会已批准的一般性授权，实施回购公司H 股股份，11 月1 日，公司已启动H 股回购。

盈利预测与投资建议：我们考虑到全球贸易、集装箱船新船配箱以及老旧集装箱更替将支撑集装箱需求，公司集装箱制造业务保持一定增长，同时船舶租赁业务在2027 年新船交付后为公司带来增量，我们建议投资者持续关注，首次覆盖，给予“持有”评级。

风险提示：经济复苏不及预期、汇率波动、航运市场波动等风险。