报告要点

事件描述

我们对交运各个子行业——物流、航空、机场、公路、海运、港口、铁路进行2 季度行业基本面变化梳理,并对行业Q2 的收入、盈利增速进行预判。

事件评论

整体来看,2 季度交运各板块的盈利趋势呈现“周期类下行,消费端有稳有增”的格局。具体来看,1)周期类的海运、港口、铁路受量价抑制和刚性成本上行的影响,预计2 季度的盈利增速普遍走低甚至出现亏损;2)消费端的快递和机场则受益需求增长和价格稳健,预计2 季度的盈利维持稳步提升态势,而航空业受油价波动和6 月末人民币贬值的影响,利润增速呈高位回落,但依然保持在可观的水平。

快递行业:在网购规模维持30%左右较高增速、快递网络渗透率提高等多重因素影响下,快递行业发展持续向好,但考虑到人工成本刚性上升、企业重资产改造以及行业竞争格局加剧,预计2 季度利润增速可维持在较高水平,但低于收入增速。

航空行业:供需恶化止于3 月,淡季拐点未现。油价、汇率两个外部环境在2 季度出现恶化,但并未呈现趋势反转,以风险释放为主。预计2 季度业绩增速将低于1 季度,可能成为全年低点。3 季度旺季,供需关系改善值得期待。

机场行业:航空主业持续增长,业绩稳步提升。基于航空主业增速的变化,预计2 季度业绩增速上,上海机场略有下降,深圳机场基本持平,白云机场有望显著提升。

公路行业:基本面维持稳定,货运需求较1 季度有所提升,预计业绩维持稳定。

海运港口行业:供需矛盾依然是困扰行业的长期难题,其中,集运、散运行业在运价低迷的态势下,大概率亏损加剧;油运行业受油价回升和供给增速上行影响,景气度较前期下降,预计盈利水平将走低;港口行业在大宗和出口需求难以改善的情况下,盈利预计将延续同比下降态势。

铁路行业:以客运为主的广深铁路客运量稳定,预计将维持盈利;以货运为主的大秦铁路受煤炭需求恶化、运价下调和分流影响,预计盈利将折半。