国际干散货市场, 由于中国投资增速下滑、中国经济进入换挡期导致铁矿石、煤炭进口需求低于预期, 今年干散货市场运价极度低迷, 前 11 个月BDI 指数均值为 746 点, 同比下跌 33%。 集运市场, 由于世界经济除了美国整体低迷,集运需求增速较去年有所下滑, 而今年运力大幅增长,整体供求矛盾突出, 今年集运市场运价也极度低迷,前 11 个月 SCFI 指数均值757 点,同比下跌 30%。 原油运输市场, 得益于供求改善和油价暴跌刺激储油需求,今年全年 VLCC 市场都维持高景气,前 11 个月 VLCC-TD3 航线(中东-日本)的日租金水平均值为 64331 美元/天,同比增长 227%。

预计明年干散货市场将底部运行,原油运输市场运价有回落风险,集运市场如果需求回暖、船舶闲置或者拆解继续提升,运价有望大幅反弹。 目前中远、中海两大航运集团正在进行整合,旗下的上市公司都在停牌,我们认为两大集团很大概率会将各自的集运、干散货、油运等业务进行整合。预计明年集运市场有大幅反弹的可能,如果中远、中海将集运业务进行了整合,可关注整合后的集运公司(整合后市场份额将从各自 4%左右提升至 8%,成为全球第四大集运公司)。 11 月 13 日晚,外运发展公告中外运长航集团正在筹划战略重组事宜,我们认为中外运长航集团与招商集团整合这个大方向基本确定,建议关注招商轮船。

受到中国经济增速放缓影响,今年港口的吞吐量增速明显下滑。前 9 个月,沿海港口完成货物吞吐量 59.28 亿吨,同比仅增长 2.7%;其中集装箱吞吐量 1.4 亿 TEU,同比增长 4.6%,铁矿石、煤炭、粮食等散杂货的吞吐量出现了负增长。

未来港口的投资机会仍是主题, 目前各地仍在积极申报自贸区,比如广西北部湾、重庆等;现有的自贸区(上海、天津、广东、福建等)、京津冀一体化、长江经济带、“一带一路”的建设也在不断推进,政策会不断深化;港口的整合正在加速,东北港口、天津港、山东港口等都有整合的动力, 这些事件性的机会都可能推动相关港口股价上涨,建设投资者关注。

风险提示。 油价暴涨、航运央企整合低于预期、港口整合低于预期、中国经济继续下滑、航运市场需求增长低于预期