行业近况

我们对运量与宏观经济指标的相关性做了分析,发现:铁路货运周转量与工业增加值增速和GDP相关性最强。上市公司车流量与GDP增速相关,并可作为提前一个月的领先指标。航空货运量是出口贸易提前一个季度的领先指标。

内需相关数据表现各异:铁路货运量8月份同比下滑15.3%,差于7月份(-10.9%)。大秦线运量8月份同比下滑11.9%,差于7月份(-11.7%),1~8月累计下滑9.3%。上市公司汇总车流量(此数据历史上有一定领先GDP作用)8月份同比增长4.0%,好于7月份(2.1%)。8月三大航国内旅客周转量(RPK)增幅为12.2%,好于7月份(9.9%)。1~8月累计增速(10.6%)高于2014年同期(6.9%)和2014年全年(7.7%)。铁路客运量8月份同比增长10.0%,差于7月份(11.6%)。

外需相关数据复苏趋弱:八大港口外贸箱8月单月增速0.5%,较7月单月增速3.4%有所放缓;1~8月累计增速4.5%,低于1~7月5.1%的累计增速。三大航货邮周转量8月增幅从7月的8.6%下降至7.8%,1~8月累计增速(12.1%)高于2014年同期(8.0%)和2014年全年(9.4%)。

航运运价均仍疲弱:BDI:9月28日报收于943点,较上月上升4.4%,但仍在保本点下。秦皇岛-上海和秦皇岛-广州的沿海煤炭运价在9月28日分别报收15.8元/吨和19.6元/吨,较上月下跌14.1%/17.6%。集装箱9月25日CCFI报收814点,较上月下跌2.3%,较去年同期下滑26.3%。欧洲和美西航线的集装箱运价在9月25日分别报收313美元/TEU和1,291美元/FEU,较上月下跌47.0%和12.8%,较去年同期分别下滑61.9%和33.1%,为亏损运价。

评论

与内需相关数据自去年10月起表现乏力;与外需相关数据自今年3月起表现不振,近期呈现弱复苏态势。

估值与建议

我们推荐模拟组合如下,A股:大秦铁路、春秋航空、外运发展,上海机场、宁沪高速;H股:海丰国际、青岛港、皖通高速。(排名不分先后)。

风险

油价大幅上涨将不利航空股。