核心观点：

中央强化稳地产诉求，政策接力推进。据中国政府网，9 月26 日召开政治局会议，中央对于稳经济的态度非常明确。从9 月24 日央行宣布降准降息降首付比例，到9 月26 日政治局会议表态“要促进房地产市场止跌回稳”，目标包括量价整体，这是5 月17 日政府对地产态度转向后的政策推进，据上海市政府、深圳住建局、广州住建局，9 月29日上深广地区进一步放松限购，预计10 月后还会有进一步措施来落实政治局会议目标，地产政策将持续推进，后续应会对房地产市场量价走势带来积极影响。

“弱供需”仍在，但“弱预期”已有改善，估值有望底部修复。当前地产供需均较弱，地产链建材需求疲软，几个指标来看，一是水泥量价疲弱，二是浮法玻璃持续跌价，三是年初以来消费建材景气持续环比下行，地产链建材三季报预计将反映“弱现实”，板块业绩整体承压。

在持续“弱现实”下，5 月以来建材公司业绩估值双杀，目前估值已处于今年合理偏低水平，在中央持续稳地产政策和表态下，行业“弱预期”应有所修复，将带来估值底部修复，在流动性持续改善背景下，看好板块反弹行情。

回顾过去几轮政策转向行情，建材超额明显，消费建材弹性最大。复盘来看，2022 年以来建材反弹行情共有三轮，一是2022 年4 月底政治局会议，政策后1 周/1 月/2 月/3 月建材指数累计涨幅分别为3.8%/7.6%/15.6%/1.5% ， 消费建材指数累计涨幅分别为5.8%/10.6%/24.7%/1.5%，；二是2022 年11 月地产三支箭，政策后1周/1 月/2 月/3 月/4 月建材指数累计涨幅分别为5.3%/10.7%/11.6%/12.5%/8.4% ， 消费建材指数累计涨幅分别为10.6%/18.5%/25.8%/20.8%/15.8%，；三是2024 年4 月底政治局会议，政策后1 周/2 周/3 周/4 周/2 月建材指数累计涨幅分别为8.4%/10.1%/5.8%/-1.2%/-8.1% ， 消费建材指数累计涨幅分别为11.8%/22.3%/14.7%/5.2%/-1.4%。

投资建议。建材如何选股？一是前期超跌、估值弹性大的品种，三棵树、坚朗五金、东方雨虹、中国联塑、亚士创能、志特新材等；二是短期基本面相对较强的品种，北新建材、兔宝宝、伟星新材等；后两者分红率和股息率也较高。三是盈利周期底部、但超额优势显著的水泥龙头，有一定向上弹性，看好海螺水泥、华新水泥等；四是顺周期板块玻纤、玻璃龙头，看好中国巨石、旗滨集团等。

风险提示。政策推进不及预期风险，宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险等。