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传媒行业出海专题(三):游戏出海有望改善 小程序拓展新赛道 SLG看重题材创新

广发证券股份有限公司 03-13 00:00

核心观点:

全球游戏市场恢复增长,我国游戏出海有望改善。据伽马数据,2023年全球移动游戏市场规模达到6062.7 亿元,同比增长2%,重新回归增长。从我国出海的情况来看,2023 年我国自主研发游戏海外市场实际销售收入163.66 亿美元,同比下降5.65%,连续两年下滑。但多个国家用户支出同比回升,有望带动我国游戏出海改善。

小游戏出海加速,有望成为游戏出海新赛道。据白鲸出海和点点数据,国内厂商在小程序游戏出海过程中,通常将国内已经跑通的玩法和小游戏产品做成APP,形成在海外APP 发行的小游戏“仿品”,这类产品在23 年末集中出海。我们预计,随着国内成功小游戏的逐步增加,小游戏端优质产品的海外发行可能成为新的出海增量。

反垄断提升内容方议价能力,苹果分成有所降低。欧盟《数字市场法案》(Digital Markets Act,简称DMA)于2024 年3 月正式生效。作为应对,Apple 将通过 App Store 发行的 iOS app 为数字商品和服务交易支付的手续费降低为10%(适用于绝大多数开发者及首年后的订阅)或17%。App Store 的支付处理功能加收3%的服务费,同时下载量超过100 万的APP,每年每首次安装需支付EURO0.50。Apple 预计有99%以上的开发者在条款更新后受益,分成比例实质下降。

SLG 长线表现稳定,点点互动新游表现突出。点点互动新游表现出色,根据Sensor Tower, 点点互动4X 策略新游《Whiteout Survival》在2023 年全球收入增长3.7 亿美元。该产品于2023 年2 月正式上线,产品排名在上线后持续提升。截至24 年2 月,《Whiteout Survival》连续三个月位于出海榜单首位,从过往产品经验来看,SLG 品类的爆款均具备较长生命周期,我们预计《Whiteout Survival》有望持续为点点贡献收入利润增量。

投资建议。建议关注SLG 游戏表现稳健,流水持续增长并贡献业绩的神州泰岳;出海体量较大,重点产品《Puzzles & Survival》表现稳定靠前的三七互娱;关注新上线产品《Whiteout Survival》表现优异,流水持续增长的世纪华通;出海产品《马赛克英雄》进入2023 年收入榜单前30 的宝通科技。此外建议关注海外占比较高,出海表现出色的汤姆猫、游族网络、掌趣科技等。部分出海占比较低,但有望逐步推动全球化发行的公司,包括恺英网络、吉比特、完美世界等。

风险提示。海外竞争加剧;文化观念等差异;海外宏观环境波动影响。

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