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传媒行业2023年三季报综述:23Q3行业保持稳健复苏 子行业业绩分化

广发证券股份有限公司 2023-11-08

核心观点:

行业概况:23 年前三季度传媒行业营收4294.01 亿元,同比增长1.95%,归母净利润349.15 亿元,同比增长27.17%。23Q3 营收1506.16 亿元,同比增长8.97%,环比增长3.56%;归母净利润110.96亿元,同比增长52.53%,环比下滑11.23%。

互联网:23Q1-Q3 收入承压,利润同比提升;Q3 收入回暖,利润端同比复苏。三季度长视频平台竞争较激烈,平台因内容供给季节性波动。

游戏:Q3(7-8 月)游戏行业大盘增长,手游行业增长依旧强劲,端游市场表现稳健。业绩来看,Q3 行业收入承压,游戏产品陆续上线提振营收端,但受到行业新品竞争影响,买量成本提升导致部分游戏流水承压。小程序有望成为增长驱动,关注竞争格局改善带来的投资机会。

营销:Q2~Q3 营销行业大盘随宏观经济和消费复苏持续复苏,生活圈媒体复苏节奏分化,梯媒修复稳健,广告主投放预算逐步回升。Q3 行业整体业绩稳健修复,个股表现分化,线下广告媒介龙头业绩弹性大。

影视院线:头部国产片加口红效应催化,23Q3 电影票房创新高。国产片票房超过疫情前水平。经营杠杆带动院线公司盈利大幅提升。

教育:行业基本面趋稳,新业务发展可期。关注AI+教育产品兑现,2C端软硬件产品有望更快落地。板块整体业绩表现略下滑,单季度业绩23 年以来逐季修复。

投资建议:建议重点关注平台经济业绩及估值双修复机会,以及AI+及数字经济机会。(1)随着三季度业绩即将披露,看好业绩兑现度高的标的。外围流动性环境边际改善利好港股,或带来较强反弹机会,建议关注腾讯控股、快手-W、美团-W、泡泡玛特、爱奇艺和腾讯音乐。(2)游戏行业产品上线节奏有所放缓,同时估值均处于偏底部位置;建议关注新款小游戏《灵魂序章》上线并进入微信小游戏畅销榜前三的三七互娱、《石器时代:觉醒》、《纳萨力克之王》等新品陆续上线的恺英网络,同时建议关注吉比特、巨人网络、神州泰岳、姚记科技、盛天网络、完美世界等。(3)关注板块龙头价值修复及绩优个股,营销板块推荐分众传媒;长视频建议关注芒果超媒和爱奇艺;在线招聘建议关注BOSS直聘;线下娱乐建议关注华立科技;博彩业绩持续疫后修复,关注金沙中国等;文旅建议关注电广传媒在芒果IP 及基因赋能之下的新文旅业务开拓,以及游戏和创投等业务发展。(4)教育建议关注AI+教育、教育数字化、智慧教育平台方向,建议关注新东方、东方甄选、视源股份、佳发教育、盛通股份等相关个股,以及中原传媒、中南传媒、凤凰传媒、南方传媒、皖新传媒等国有出版公司。(5)AI+方向,行情收敛。继续建议关注逻辑顺、有兑现度的标的。

风险提示:行业监管收紧、消费需求不及预期、行业竞争加剧等。

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