核心观点：

行业概况：23 年前三季度传媒行业营收4294.01 亿元，同比增长1.95%，归母净利润349.15 亿元，同比增长27.17%。23Q3 营收1506.16 亿元，同比增长8.97%，环比增长3.56%；归母净利润110.96亿元，同比增长52.53%，环比下滑11.23%。

互联网：23Q1-Q3 收入承压，利润同比提升；Q3 收入回暖，利润端同比复苏。三季度长视频平台竞争较激烈，平台因内容供给季节性波动。

游戏：Q3（7-8 月）游戏行业大盘增长，手游行业增长依旧强劲，端游市场表现稳健。业绩来看，Q3 行业收入承压，游戏产品陆续上线提振营收端，但受到行业新品竞争影响，买量成本提升导致部分游戏流水承压。小程序有望成为增长驱动，关注竞争格局改善带来的投资机会。

营销：Q2~Q3 营销行业大盘随宏观经济和消费复苏持续复苏，生活圈媒体复苏节奏分化，梯媒修复稳健，广告主投放预算逐步回升。Q3 行业整体业绩稳健修复，个股表现分化，线下广告媒介龙头业绩弹性大。

影视院线：头部国产片加口红效应催化，23Q3 电影票房创新高。国产片票房超过疫情前水平。经营杠杆带动院线公司盈利大幅提升。

教育：行业基本面趋稳，新业务发展可期。关注AI+教育产品兑现，2C端软硬件产品有望更快落地。板块整体业绩表现略下滑，单季度业绩23 年以来逐季修复。

投资建议：建议重点关注平台经济业绩及估值双修复机会，以及AI+及数字经济机会。（1）随着三季度业绩即将披露，看好业绩兑现度高的标的。外围流动性环境边际改善利好港股，或带来较强反弹机会，建议关注腾讯控股、快手-W、美团-W、泡泡玛特、爱奇艺和腾讯音乐。（2）游戏行业产品上线节奏有所放缓，同时估值均处于偏底部位置；建议关注新款小游戏《灵魂序章》上线并进入微信小游戏畅销榜前三的三七互娱、《石器时代：觉醒》、《纳萨力克之王》等新品陆续上线的恺英网络，同时建议关注吉比特、巨人网络、神州泰岳、姚记科技、盛天网络、完美世界等。（3）关注板块龙头价值修复及绩优个股，营销板块推荐分众传媒；长视频建议关注芒果超媒和爱奇艺；在线招聘建议关注BOSS直聘；线下娱乐建议关注华立科技；博彩业绩持续疫后修复，关注金沙中国等；文旅建议关注电广传媒在芒果IP 及基因赋能之下的新文旅业务开拓，以及游戏和创投等业务发展。（4）教育建议关注AI+教育、教育数字化、智慧教育平台方向，建议关注新东方、东方甄选、视源股份、佳发教育、盛通股份等相关个股，以及中原传媒、中南传媒、凤凰传媒、南方传媒、皖新传媒等国有出版公司。（5）AI+方向，行情收敛。继续建议关注逻辑顺、有兑现度的标的。

风险提示：行业监管收紧、消费需求不及预期、行业竞争加剧等。