国产真人互动影视游戏《完蛋！我被美女包围了》连日登顶Steam 国区畅销榜，关注从IP 到短剧再到真人互动的体验升维。游戏以男主角第一人称视角，与6 位风格各异的女性角色互动、恋爱，故事发展和结局由玩家自己选择。

我们认为，这款游戏：（1）形式上融合影视与游戏，与《隐形守护者》、《Detroit: Become Human》等第三人称视角为主不同，游戏通过第一人称面对面的交互，让玩家完全沉浸在场景互动与真人模拟中，更具代入感和沉浸感。（2）较为简单、快节奏的故事情节也使得游戏门槛较低、玩家能够获得一口气通关的成就感。（3）售价方面，折扣前原价42 元，steam 折扣后不到40 元，定价也较为便宜。游戏10 月18日上线后，迅速在steam 国区收获广泛关注，攀升至国区畅销榜第一名，根据steamDB，过去24 小时在线人数峰值达65,435 人，好评率也高达92.58%。

2019 年，同样主打真人互动剧情游戏的《隐形守护者》由New OneStudio 开发并在steam 发行，根据Steam 游戏公众号，当年《隐形守护者》以140 万销量排国产单机游戏第一。此后也涌现出一批同类型真人互动影视/游戏作品，但整体质量，尤其是剧情方面较弱，这一小众品类热度未能延续。

我们认为，这类真人互动游戏相比传统AVG 游戏玩法，通过真人拍摄的方式，视听体验更真实，更具沉浸感和代入感；相比传统影视作品，玩家/观众拥有剧情走向的选择权，并且能够体验不同选择下的不同结局，能够满足不同玩家/观众的情节偏好。

投资建议：推荐关注真人互动影视游戏的发展，目前看这类游戏拉开差距的核心或在于剧情&人设，质量更优的产品或将看到更大商业化空间。建议关注：（1）游戏：紫天科技（旗下河马游戏与奇树有鱼合作开发真人互动影视游戏）、三七互娱、恺英网络、神州泰岳、巨人网络、电广传媒（直播互动弹幕游戏）等；（2）影视：百纳千成（与哔哩哔哩、大鱼快游联合出品真人互动游戏《隐藏真探》）、华策影视、唐德影视、华谊兄弟、博纳影业、光线传媒、芒果超媒、柠萌影业等；（3）IP：中文在线（互动小说《Chapters：Interactive Stories》、短剧平台ReelShort）、掌阅科技、阅文集团等。

风险提示。技术迭代不及预期、产品商业化不及预期、行业竞争加剧。