公司发布三季报，Q1-Q3 实现营业收入18.65 亿元，同比+9.38%；实现扣非归母净利润2.86 亿元，同比+8.06%；Q3 实现营业收入6.54 亿元，同比+6.51%；实现扣非归母净利润1.07 亿元，同比-4.71%。

单三季度收入结构季节性波动导致毛利率略有下滑。2023 年Q3 公司毛利率为25.38%，低于去年同期的29.34%，我们将图书业务分部数据拆分可得：

Q1/Q2/Q3 公司图书业务分别实现收入1.75/2.83/1.96 亿元， 同比+25.20/0.41/-10.98% ； 毛利率分别为71.39/49.90/58.79% ， 分别+2.16/-1.89/+1.82pct，公司核心主业图书业务收入尽管在Q3 因为受到淡季和一般图书零售大盘未完全恢复的双重影响有所下滑，仍然实现毛利率的逆势提升。2023 年Q3 公司图书业务收入占比从去年同期的35.8%下滑至29.9%，我们推测收入结构的季节性波动对单季度毛利率产生负面影响。

主营业务保持稳定增长，费用管控优秀。公司出版物进口/图书/期刊业务整体保持稳定发展态势，Q1-Q3 实现营业收入18.65 亿元，同比+9.38%；实现扣非归母净利润2.86 亿元，同比+8.06%；Q3 实现营业收入6.54 亿元，同比+6.51%；实现扣非归母净利润1.07 亿元，同比-4.71%。Q3 公司销售/管理/研发费用率分别为5.01/7.30/0.20%，同比分别-0.32/-0.27/+0.08pct，费用管控上进一步优化。

公司以中科院为依托，积累了优质的学术内容资源，旗下期刊学术影响力不断提升。公司年出版新书超过3000 种，已累计出版图书超过5 万种，出版领域涉及科学、技术、医学、教育、人文社科等多个学科，是国内学科分布最全、出版规模最大的综合性科技出版机构。根据2023 年6 月28 日科睿唯安公布的2022 年度《期刊引证报告》（Journal Citation Reports，JCR），公司主办和出版的英文期刊 SCI 影响因子持续提升。公司出版的高端综述性学术期刊《国家科学评论》最新影响因子达到20.6，在世界综合类科技期刊中排名第四。公司全资子公司《中国科学》杂志社11 种英文期刊全部位列国际同领域期刊排名Q1 区，其中6 种期刊位居排名前10%。

维持“强烈推荐”投资评级。考虑到公司专业出版优势突出，一流科技期刊建设加速推进下学术影响力不断提升，预估公司2023-2025 年实现归母净利润5.25/5.56/5.84 亿元，对应39.6/37.4/35.6 倍估值，维持 “强烈推荐”投资评级。

风险提示：新技术冲击带来的风险、行业竞争加剧的风险。