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中国科传(601858):专业出版优势显著 学术影响力再创新高

招商证券股份有限公司 2023-09-04

8 月28 日,中国科传发布2023 年半年度报告,公司2023 年上半年实现营业收入12.11 亿元,同比增长11.00%;归母净利润1.84 亿元,同比增长16.17%;归母扣非净利润1.79 亿元,同比增长17.55%。公司2023Q2 实现营业收入7.61亿元,同比增长5.52%;归母净利润1.41 亿元,同比增长1.33%;归母扣非净利润1.36 亿元,同比增长2.13%。

专业出版优势显著,图书业务逆势上升。1)出版物进口业务,2023H1 实现营收6.51 亿元,占总营收的53.77%,同比增长13.48%。公司与20 多个国家和地区的200 多家出版公司建立了长期的良好合作关系,全资子公司北京中科进出口有限责任公司负责公司出版物进出口业务,该子公司2023H1 实现归母净利润0.25 亿元。2)图书业务,根据北京开卷,2023 上半年图书零售市场大盘同比下降2.41%,但公司在2023 年H1 实现销售码洋11.26 亿元,同比增长3.25%;实现营收4.58 亿元,占总营收的37.84%,同比增长8.64%。

公司坚持质量优先,强化精品出版,每年输出图书版权数量均位居全国科技出版社之首。 3)期刊业务,2023 年上半年公司累计发行期刊51.08 万册,实现收入0.82 亿元,同比增长4.04%。公司是国家级的科技期刊出版基地,目前出版期刊568 种,其中中文期刊258 种,英文期刊276 种,中英文期刊8 种,法文/法英期刊 26 种。

毛利率稳中有升,费用率保持平稳。2023 年上半年,公司毛利率小幅上升0.10pct 至29.14%,盈利能力稳中有进。2023 年上半年,公司销售/管理/研发费用率分别为6.36%/8.53%/-0.20%,同比+0.27pct/-0.88pct/-0.03pct,费用率较为平稳。其中销售费用率小幅上升主要是因为公司仓储运输费、样书、赠刊等费用增加所致。

加快一流科技期刊建设,学术影响力再创新高。根据科睿唯安最新发布的2022 年度期刊引证报告(Journal Citation Reports,JCR),公司出版的568种期刊中,共有 143 种被 SCI、ESCI 收录,其中 4 种期刊国际同学科期刊排名第一,28 种期刊居国际同学科期刊排名前10%;公司高端综述性学术期刊《国家科学评论》最新影响因子达到20.6,在世界综合类科技期刊中排名第四;全资子公司《中国科学》杂志社11 种英文期刊全部位列国际同领域期刊排名Q1 区,其中6 种期刊位居排名前10%;公司与爱思唯尔(Elesvier)合资创办的科爱公司共有38 种期刊获得影响因子,其中21 种SCIE 期刊全部进入 Q1 区。权威性、专业性的优质内容资源优势,叠加强大的内容产品策划生产能力,为公司未来持续发展奠定坚实基础。

维持“强烈推荐”投资评级。考虑到公司专业出版优势突出,一流科技期刊建设加速推进下学术影响力不断提升,我们预计2023/2024/2025 年分别实现归母净利润5.40/5.82/6.27 亿元,对应 49.9/46.3/43.0 倍估值,维持 “强烈推荐”投资评级。

风险提示:新技术冲击带来的风险、行业竞争加剧的风险。

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