核心观点：

板块行情已经从“估值修复行情”转变到“应用端落地和业绩兑现行情”，市场关注点逐渐转向个股具体的产品布局及落地情况。下半年推荐继续关注业绩及估值双修复机会、AI+、数字经济。

互联网：产品创新释放商业潜能，基本面向上。内部结构性增长机会仍存，精细化运营+深耕细分垂类带动增长。长视频Q3 进入内容旺季，助推业绩增长正循环，国内内容供给改革成功，精品持续释放，爆款驱动业绩向上。短视频，泛货架电商迭代速度值得关注，商业化提速。

本地生活领域，竞争格局走向清晰，关注美团的估值修复。

游戏：游戏行业加速回暖，版号陆续下发，下半年迎来新品上线周期。

休闲游戏变现渠道丰富，内购端和广告端均有较好收入弹性。在重磅游戏刺激下驱动游戏行业持续复苏，现阶段的产品上线周期有望带来未来一到两个季度的游戏公司的业绩释放。

线下广告：下半年关注业绩修复和AI+营销两条主线的兑现。重点关注分众传媒、兆讯传媒等。还可关注有自身α 的个股电广传媒（营销贡献占比最大，同样享受复苏逻辑，“文旅+创投+游戏”多元发展）。

教育：基本面持续向好，关注AI+教育落地。教培转型有望看到收入和利润增厚，关注新东方、东方甄选、高途等。教育信息化关注硬件厂商龙头视源股份等；AI+教育产品兑现关注：布局AI 教育的盛通股份，AI 与在线教育产品结合的方直科技、世纪天鸿、恒信东方等。

电影院线：行业回暖+AI 降本增效，增长可期。关注内容/业绩弹性空间大的百纳千成、光线传媒、博纳影业、柠萌影视；市占率稳中有升的龙头公司猫眼娱乐、中国电影、华策影视；布局AI 相关业务的阅文集团、光线传媒、百纳千成、乐华娱乐。

图书出版：“中特估”修复板块估值，AI 赋能版权价值。关注：（1）国有出版公司关注业绩增长中枢较高、积极布局AI 相关业务的中南传媒、凤凰传媒、南方传媒、皖新传媒、中原传媒等；（2）关注版权资源丰富，尝试使用AI 开发衍生品的中文在线、阅文集团、掌阅科技。

广电新媒体：OTT 监管利好牌照商，新媒股份等牌照商有望抢占电视机厂商释出的用户份额。AI 产业趋势下内容版权价值凸显，新媒股份、芒果超媒等有内容自制能力的公司有望受益。

投资建议：建议重点关注业绩及估值双修复机会、AI+、数字经济。看好有产品红利释放的平台型互联网公司及内容驱动业绩催化的互联网个股；游戏关注未来一到两个季度的业绩释放以及潜在的AI 落地；关注线下广告、教育、影视院线等板块的经营修复；AI+方向，重点关注社交娱乐、手游、教育、电商、广告、IP 等领域的场景落地。

风险提示：消费需求不及预期的风险、监管趋严、行业竞争加剧。