完善长钱入市机制，布局优质金融

1 月22 日，中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（下文简称《方案》）。1 月23 日，国新办举行新闻发布会就《方案》中的核心要点，如提升实际投资比例、延长考核周期等进一步明确细节量化要求。《方案》与发布会充分体现监管引导中长期资金入市、维护市场稳定运行的决心，有助于进一步发挥中长期资金的资本市场“压舱石”、“稳定器”作用，优化资本市场投资生态。同时，银行作为优质高股息资产，是保险资金主要配置，把握增量资金入市下的结构性机会。

提升投资比例，推动长钱入市

推动中长期资金入市，有利于维护资本市场稳定。商业保险作为中长期资金重要来源，国新办发布会上提出“两个力争”，一是力争大型国有保险公司从2025 年起每年新增保费的30%用于投资A 股，这也意味着将每年至少为A 股新增几千亿的长期资金；二是力争保险资金投资股市的比例在现有基础上继续稳步提高。此外，第二批保险资金的长期股票投资试点将在2025 年上半年落实到位，规模不低于1000 亿元，后续还将逐步扩大。有利于充分发挥保险资金作为机构投资者在长期投资、价值投资方面的积极作用。对公募基金，则明确公募基金持有A 股流通市值未来三年每年至少增长10%。

延长考核周期，稳定投资收益

考核周期调整优化，打通中长线资金入市堵点，有利于提升其投资行为稳定性。发布会明确公募基金、国有商业保险公司、基本养老保险基金、年金基金等都要全面建立实施三年以上长周期考核；大幅降低国有商业保险公司当年度经营指标考核权重，净资产收益率的长周期指标考核权重调整至不低于60%。有利于提升中长期资金投资行为的稳定性，也有助于改善投资回报。

同时细化明确全国社保基金五年以上长周期考核安排，社保基金成立20 多年以来，投资A 股的平均年化收益率达11.6%，为中长期资金树立典范。

险资趋于长期化，高股息银行受益

险企有望进一步增加高分红股权投资，银行股息优势凸显。目前保险资金运用中股票和权益类基金投资占比12%，未上市企业股权投资占9%，投资股票还具有较大空间，延长考核周期也有助于增强险资长期权益投资积极性。

在利率持续下行，优质资产稀缺的背景下，出于增厚股息和降低利润波动的考虑，保险公司有望在OCI 账户中配置更多高股息标的。华泰非银团队2024/9/24 报告《险资的两种红利策略》中筛选出 A 股符合险资审美的高息股自由流通市值为3.3 万亿元，金融行业占比超50%，主要由银行贡献。

截至01/23，A 股银行近一年股息率6.39%，处于中信一级行业中第2。

大力发展权益基金，把握优质金融

发布会再提大力发展权益类基金。加大中低波动型产品创新力度，实现浮动费率产品试点转常规，对股票ETF 的快速注册机制提出量化要求，原则上从受理之日起5 个工作日内完成注册。同时将提高权益类基金规模占比和长期业绩等在监管分类评价中的权重，引导基金公司将每年利润的一定比例自购旗下权益类基金，建立投研能力评价制度。推荐个股：1）银行：把握增量资金入市优质个股机会：招行AH，成都，苏州，上海，渝农AH，建行H，工行H，交行H。2）非银：关注政策利好持续落地+交投企稳正反馈循环的结构性机会：具备业绩弹性的券商如招商H；低估值优质龙头如中信H。

风险提示：政策推进力度不及预期；资产质量恶化超预期。