2024 银行理财市场：规模回暖，配置转型

1 月17 日，银行业理财登记托管中心发布2024 年《中国银行业理财市场年度报告》。主要关注点包括：1）规模上，债市行情驱动+高息存款整改下理财存续规模持续提升；2）格局上，银行机构规模持续压降，理财子占比提升；3）产品上，固收类产品整体扩容，现金管理类产品规模回落；4）资产配置上，存款配置比例下行，同业资产占比提升。政策预期向好，推荐个股：

1）红利质优个股，如招行AH，成都，苏州，上海，渝农AH；2）港股大行股息优势突出、估值性价比高，如建行H，工行H，交行H。

规模持续扩张，理财子占比提升

理财规模持续扩容，新发产品热度提升。截至24 年末，银行理财市场存续规模29.95 万亿元，较6 月末增加1.43 万亿元。24 年银行理财新发产品3.08万只，募集资金67.31 万亿元，高于23 年同期的57.08 万亿元。格局上看，银行机构存量规模持续压降，理财子占比提升。截至24 年末，理财子公司、银行机构存续产品规模分别为26.31 万亿元、3.64 万亿元，分别较6 月末+1.98 万亿元、-0.55 万亿元，占比分别较6 月末+2.5pct、-2.5pct 至87.8%、12.2%。持有存续产品的银行机构数也由23 年末的258 家下降至218 家，预计监管引导下非持牌机构存续产品将持续压降。

固收类产品扩容，现管类规模下滑

分产品类别看，固收类产品规模整体扩容，但现管类产品规模有所回落。截至24 年末，固定收益类产品存续规模29.15 万亿元，较6 月末提升1.52 万亿元，在理财产品中的占比较6 月末+0.4pct 至97.3%。现金管理类产品规模有所下降，较6 月末-0.19 万亿元至7.30 万亿元，在理财产品中占比较6月末-1.9pct 至24.4%。混合类、权益类产品规模分别较6 月末-0.05 万亿元、-0.01 万亿元至0.73 万亿元、0.06 万亿元，在理财产品中占比分别为2.4%、0.2%，目前占比仍处于较低水平。

存款配置下行，同业类占比提升

从资产配置看，存款配置持续下行，同业类资产占比提升。24 年末银行理财投资资产规模32.13 万亿元，其中现金及银行存款仓位持续回落，或主要因高息存款整改的影响，12 月末现金及银行存款占比较6 月末-1.4pct 至23.9%。债券类仍为银行理财主要投向，利率债占比边际略有下滑。12 月末信用债、利率债占比分别为41.1%、2.3%，分别较6 月末持平、-0.4pct。

同业存单、拆放同业及债券买入返售等同业类资产占比有所提升，分别较6月末+2.7pct、+0.5pct 至14.4%、6.4%。

理财收益稳健，风险偏好分化

2024 年理财产品整体收益稳健，年内理财产品平均收益率为2.65%，累计为投资者创造收益 7099 亿元，较23 年同期增长1.69%。从理财投资者情况看，仍以个人投资者为主，24 年末个人、机构投资者占比分别为98.7%、1.3%。个人投资者风险偏好整体稳健但分化加大。24 年末，个人投资者中数量最多的仍是风险偏好为二级的投资者，占比33.83%。趋势上看，投资者风险偏好有所分化，一级和五级个人投资者占比较年初均增加1.86pct、0.46pct，二、三、四级个人投资者占比均有所下降。

风险提示：数据统计样本代表性不足；政策变化超预期。