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碳市场扩容钢铁、水泥、铝冶炼，重视固废此类绿电/减排资产。2025年3 月26 日生态环境部正式发布《全国碳排放权交易市场覆盖钢铁、水泥、铝冶炼行业工作方案》：（1）在电力行业的基础上，新增钢铁、水泥、铝冶炼约1500 家企业；（2）新增行业后，碳市场覆盖全国二氧化碳排放总量占比将从40%提升到60%以上；（3）未来将分阶段逐步收紧配额总量，上述行业的碳减排需求将持续提高。碳市场扩容下，一方面关注碳监测/核算/检测企业【聚光科技】【雪迪龙】【谱尼测试】；另一方面更应该重视垃圾焚烧此类兼备绿电、碳减排属性的产业，通过产业协同融合（例如算电一体化），打开固废公司的盈利、估值空间，关注【瀚蓝环境】【永兴股份】【海螺创业】【军信股份】【旺能环境】【绿色动力/绿色动力环保】【伟明环保】【中科环保】等。

能耗指标收紧、绿电占比提升，算电一体化布局大有可为。（1）约束能耗指标，各地方基于能耗双控等政策要求，目前新批的IDC 能耗批文少之又少，成为了产业发展的一大痛点；（2）绿电比例提升，政策亦明确未来IDC 的绿电化比例，传统IDC 企业未来还得新增承担绿证成本。在此背景下，垃圾焚烧的稳定绿电、土地资源优势、区位垄断特性得到充分体现，尤其政策端的支持，将加快算电一体化的布局进程。

深圳市计划启动水价调整，水务涨价逻辑持续兑现。深圳拟在4 月11日召开水价听证会，水价调整方案为自来水综合价格将由3.559 元/立方米调整为3.8991 元/立方米（含税），涨幅13.05%。此前根据各地发改委官网，距离上次调价已经有6~8 年的上海、广州、西安、长沙等多地启动水价听证会，提价幅度达0.1~1.1 元/方（6%~71%），预计未来将有更多城市开启听证程序、重新核定水价，有望进入新一轮全国调价周期，推荐关注【瀚蓝环境】【武汉控股】【洪城环境】等。

化债力度加强，国常会部署加快清理拖欠企业账款工作。本周李强总理签署第802 号国务院令，6 月1 日起施行《保障中小企业款项支付条例》；3 月28 日的国务院常务会议，审议通过了《加快加力清理拖欠企业账款行动方案》。（1）方向一：国企为滚动化债主力军，重点关注武汉控股、中原环保、城发环境等。（2）方向二：应收账款或坏账减值损失较高的公司，化债有望带动报表修复，建议关注蒙草生态、碧水源、玉禾田、侨银股份等。此外，化债有望加速聚光科技、中金环境等公司历史包袱剥离。（3）方向三：固废、水务等低估值运营资产。

风险提示。订单和新业务布局低预期，政策变动风险，分红低预期。