三季度银行股持仓变化：被动和北向资金是上涨行情的主要推动力，被动基金占比首次超过北向资金，成为定价权最高的资金。在三季度银行上涨的行情中，被动基金与北向资金流入规模较大，被动/主动/北向资金流入规模分别为620.99/13.87/135.07 亿元，占三季度成交额比重分别为4.83%/0.11%/1.05%。目前各机构持仓占银行股流通市值的比重由高到低为被动资金（1.94%）>北向资金（1.91%）>主动基金（0.52%）。

主动基金：三季度加仓银行股，主要增持优质城农商行。1）三季度主动基金持有银行股环比上升0.09 个点至2.93%，已连续三个季度增持，低配差为8.70%，较Q2有所缩小。2）从主动基金持仓占银行流通股来看，持仓提升较多的是优质城农商行：

江苏、上海、宁波、渝农的持仓占比分别提升0.76、0.33、0.30、0.27 个点。3）从主动基金对银行股的增减持规模来看：江苏、中行、宁波等获主动基金较大净流入，分别流入10.99/9.11/4.14 亿元。

被动基金：大幅加仓银行板块，权重较高的兴业、招商和大行获得较多增持。1）从ETF 基金的规模和银行股占比来看，3Q24 末被动基金持有银行股总市值为1671.7亿元，较Q2 大幅提高59.1%。持有银行股总市值占上市银行流通市值1.94%，较Q2 环比+0.6 个点。2）从被动基金对银行股的增减持规模来看，3Q24 在宽基指数规模增长的带动下ETF 规模大幅增长1.03 万亿，其中沪深300 增4561 亿元，远超其他指数，因此在沪深300 中占比较高的兴业、招行以及大行增长较多。3Q24 招行、兴业、工行、交行、农行流入规模最大，分别为122.97/73.34/55.81/43.37/40.50 亿元。

北向资金：继续增持银行板块，股份行和大行流入较多。1）3Q24 末北向资金持有银行股总市值为1646.4 亿元，较Q2 环比+7.34%，上升幅度有所加快。持有银行股总市值占整个上市银行流通股市值的1.91%，较Q2 环比-4bp。2）从北向资金的增减持规模来看，3Q24 流入股份行和大行较多，其中招商、平安、工商和浦发流入规模最大，分别为27.25/16.05/15.58/15.49 亿元。

投资建议：目前是市场偏好提升+未来经济预期有分歧的阶段，重点推荐有化债收益的优质城农商行，选择基本面确定性大且估值便宜的城农商行；我们持续推荐江苏银行、渝农商行、沪农商行、齐鲁银行、常熟银行、瑞丰银行；二是如果经济预期持续提升，推荐银行中的核心资产：宁波银行、招商银行、兴业银行；三是经济弱复苏、化债受益，高股息率品种，选择大型银行：农行、中行、邮储、工行、建行、交行等。

风险提示：经济下滑超预期，研报使用信息更新不及时。