近期，光大银行披露2024 年三季度报告。24Q1~3 营业收入、PPOP、归母利润同比增速分别为-8.76%、-10.88%、1.92%，增速分别较24H1 变动+0.01、-0.36 和+0.20 个百分点，营收和盈利增速平稳，年化加权平均ROE 为9.66%。

累计业绩驱动上，规模增长、其他非息、拨备计提是主要正贡献，息差、中收和成本收入比形成负贡献。

核心观点：

（1）中收增速维持低位，其他非息正向贡献营收。公司2024 年前三季度实现手续费净收入152 亿元，同比下降20.6%，中收增速维持低位。前三季度其他非息收入同比增长26.8%至146 亿元，主要得益于投资收益、公允价值变动损益等增多。

（2）资产质量稳定。公司 2024 年三季度末不良贷款余额485 亿元，比上年末增加10 亿元。三季度末不良贷款率1.25%，较上年末持平。三季度末拨备覆盖率171%，较上季度末下降1.72 个百分点。

（3）成本收入比小幅上升，信用减值损失同比下降。公司2024 年前三季度前三季度成本收入比27.6%，同比上升1.6 个百分点。前三季度信用减值损失246亿元，同比下降30.7%，是支撑归母净利润增长的主要驱动因素。

（4）资产规模扩张速度放缓，存贷款增速维持低位。公司2024 年三季度末总资产同比增长0.7%至6.9 万亿元，较年初增长1.7%。其中贷款总额同比增长3.6%至3.9 万亿元，存款同比下降1.6%至4.0 万亿元。

（5）核心资本进一步夯实。24Q3 核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.67%、11.83%、13.89%，分别较Q2 末+0.07pct、+0.04pct、+0.01pct，资本充足率略有提升。

投资建议：光大银行基本面扎实稳健，经营管理质效持续优化，鉴于银行业24年业绩压力相对23 年较大，24 年整体盈利预测有所下调，光大银行三季报业绩稳定，资产质量稳定，我们维持“强烈推荐”评级。

风险提示：金融让利，息差下降；稳增长政策不及预期，经济修复不及预期。