事件：8月30日 晚，光大银行发布2024 半年报：实现营业收入698.08亿元（YoY-8.77%），实现净利润 246.10 亿元（YoY+1.61%），年化加权平均ROE 为9.51%。

点评：

重点领域扩表加速，对公贡献规模增长。截至2024H 末，光大银行资产总额达6.8 万亿元，同比增长0.57%，增速较Q1 末略有放缓。其中，2024H 末贷款总额为3.9 万亿，同比增长4.3%，主要是公司贷款增长拉动。光大银行围绕“五篇大文章”，聚焦现代化产业体系，推动金融信贷高质量发展，2024H 末，科技、绿色、普惠、战略性新兴产业、制造业、民营等重点领域贷款均实现快速增长且快于各项贷款平均增速。科技金融、绿色金融和普惠金融贷款增幅分别为 31.36%、28.57%、13.24%。零售层面，聚焦四大核心业务，贯彻“分层分群、数据驱动、渠道协同、交易转化”的经营策略，重点依托线下渠道及客户经理专业服务能力。2024H 末，零售AUM 为2.87 万亿元，比上年末增长13.7%，

营收降幅收窄，利润增速持续改善。上半年营收同比为-8.77%，降幅相比Q1（yoy-9.62%）缩窄，主要是利息净收入拖累。但投资净收益表现不错，上半年同比高增71.2%，贡献营业收入。2024 上半年净息差为1.54%，相比上年末下行20BP，主要是受LPR 多次下调导致贷款利率重定价、支持实体背景下新发放贷款利率下行、存量房贷款利率调整等因素影响。当前银行业重点支持实体经济，银行贷款利率处于下行阶段。我们认为，下一步积极的财政及货币政策有望持续加码，预期地产等风险逐步化解，商业银行息差有望企稳、业绩指标有望得到修复。

不良率较Q1 持平，核心资本进一步夯实。2024H 末，光大银行不良贷款率为1.25%，相比Q1 末持平。拨备覆盖率172.5%，较Q3 末下行12.7pct。光大银行持续加大拨备计提力度，夯实资产质量管控基础，增强各类风险应对能力。光大银行资本进一步夯实，核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.59%、11.79%、13.87%，分别较Q3 末+0.21pct、+0.25pct、+0.17pct。

盈利预测：光大银行积极推动公私业务综合发展，聚焦财富管理业务，零售AUM 规模扩张加速，资本指标持续改善，资产质量有望稳健向好，我们预计光大银行2024-2026 年归母净利润增速分别为8.86%、9.74%、-1.45%。

风险因素：业务转型带来的风险；监管政策趋严；经济增速下行风险等。