投资要点

公司公告2024 年三季报：Q3 营收114.93 亿元，同比下降0.9%，实现归母净利润36.58 亿元，同比下降3.2%，扣非归母净利润36.58 亿元，同比下降3.2%。

前三季度合计营收323.55 亿元，同比增加4.8%，归母净利润100.15 亿元，同比增加12.4%，扣非归母净利润100.11 亿元，同比增加12.3%。

经营端：或因商旅客流下降影响，导致表现不及全国整体，运距持续缩短24Q3，全国铁路旅客运输量和周转量分别同比增加 7%和 1%，预计京沪本线客运量表现不及全国，我们认为主要由于京沪高铁商旅客流占比高，而年初至今经济增速放缓或对商旅客流影响更大，从而影响本线车客运量。

且运距呈现缩短趋势（周转量增速低于客运量），预计同样为公司业绩承压因素。

财务费用同比大幅下降，京福安徽Q3 实现扭亏24Q3，营业成本57.94 亿元，同比增加0.7%，财务费用4.33 亿元，同比下降22.9%，公司持续降低负债规模，截至24Q3，公司流动负债合计86.54 亿元，同比下降52.3%。24Q3，公司少数股东损益0.15 亿元，预计京福安徽净利润0.43 亿元。

国庆黄金周客流火爆，Q4 业绩可期

2024 年国庆假期期间，全国铁路累计发送旅客1.77 亿人次，日均发送旅客1773.9 万人次，日均旅客量同比增加9.2%，同比19 年增加0.2%。

盈利预测与估值

预计公司 2024-2026 年归母净利润分别 128、141、158 亿元，EPS 分别为 0.26、0.29、0.32 元，现价分别对应 22、20、18xPE。我们看好公司核心资产带来的旺盛客运需求，量价提升带来的盈利增长空间，维持“增持”评级。

风险提示

宏观经济波动、委托运输成本上涨、平行线路分流等。