2024 年8 月30 日，京沪高铁发布2024 年半年度报告。1H2024 公司实现营业收入208.6 亿元，同比增长8.21%；实现归母净利润63.57 亿元，同比增长23.8%。其中，2Q2024 公司实现营业收入107.6 亿元，同比增长4.02%；实现归母净利润33.94 亿元，同比增长16.6%。

客运需求持续增长，公司营收稳健提升。1H2024 公司营业收入同比增长8.2%，主要系国内客运市场形势向好恢复。1H2024 全国铁路完成客运量20.96 亿人，同比增长18.4%；完成旅客周转量7779.5 亿人公里，同比增长14.1%。1H2024 京沪高铁本线列车运送旅客2470.9 万人次，同比下降1.1%；跨线列车运行里程完成4850.2 万列公里，同比增长7.9%；京福安徽公司管辖线路列车运行里程完成1898.4 万列公里，同比增长10.5%。

毛利率同比增长，费用率同比改善。1H2024 公司实现毛利率47.4%，同比增长3.3pct，主要由于公司成本较为稳定，收入增长可带动毛利率增长。费用率方面，1H2024 年公司期间费用率为6.4%，同比下降2.35pct，其中管理费用率为1.90%，同比下降0.14pct；研发费用率为0.01%，同比持平；财务费用率为4.46%，同比下降2.21pct，主要系1H2024 年公司存量借款减少，财务费用利息支出金额减少所致。毛利率同比增长叠加费用率同比改善，1H2024 公司归母净利率为30.5%，同比增长3.83pct。

暑运维持高景气，公司盈利有望持续改善。根据国铁集团数据，7月1 日至8 月31 日，全国铁路累计发送旅客8.87 亿人次，同比增长6.7%，日均发送旅客1431.2 万人次，创暑运旅客发送量历史新高。其中8 月10 日至12 日连续3 天单日客流超1600 万人次，暑运需要高景气有望支撑公司Q3 业绩增长。中长期看，公司实行浮动票价机制，未来商务出行的刚性需求与京沪航线机票的涨价将进一步为提价提供支撑，同时子公司京福安徽的线位优势显著，路网完善后，规模效应释放，盈利有望持续改善。

盈利预测、估值与评级

维持公司2024-2026年归母净利润预测137.7亿元、156亿元、173.9亿元。维持“买入”评级。

风险提示

客运量修复不及预期、定价政策变化风险、安全风险、成本大幅变动风险、股东减持风险。