公司公告2024 年中报：

财务数据：

1、24H1：营收208.6 亿，同比+8.2%；盈利63.6 亿，同比+23.8%，扣非净利63.5 亿，同比+23.7%。2、24Q2：营收107.6 亿，同比+4.0%；盈利33.9 亿，同比+16.6%，扣非净利33.9 亿，同比+16.5%。3、京福安徽公司：24H1 营收29.6 亿，同比+10.08%；亏损1.5 亿，去年同期亏损5.7 亿，同比减亏4.2 亿。

分业务情况：

1、客运业务：24H1 京沪高铁本线列车运送旅客2470.9 万人次，同比-1.1%。

2、路网服务：24H1 跨线列车运营里程完成4850.2 万列公里，同比+7.9%。京福安徽公司管辖线路列车运营里程完成1898.4 万列公里，同比+10.5%。

成本费用：

1、24H1：营业成本109.8 亿，同比+1.8%；毛利率47.4%，同比提升3.3pts。

24H1 三费率约为6.4%，同比-2.3pts；2、24Q2：营业成本55.4 亿，同比-1.6%；毛利率48.5%，同比提升3.0pts。24Q2 三费率约为6.1%，同比-1.8pts。

暑运期间铁路客流保持高位运行。2024 年上半年中国铁路客运量实现20.95 亿人，同比增长18.3%；24Q2 铁路客运量实现10.81 亿人，同比增长10.2%。根据新华社转引自中国国家铁路集团数据，暑运期间（7.1~8.30）全国铁路累计发送旅客8.72 亿人次，同比增长6.2%，日均发送旅客1429 万人次，暑运期间铁路出行需求较为旺盛，铁路旅客量保持高位运行。

投资建议：1）盈利预测：参考近期铁路出行数据，我们小幅调整24~26 年盈利预测为分别实现归母净利135、150、162 亿（原预测为133、149、161 亿），对应24~26 年EPS 分别为0.27、0.31 和0.33 元，PE 分别为20、18 和16 倍。

2）投资建议：国内铁路客流领先恢复，京沪高铁作为国内黄金线路，区位优势显著，且跨线辐射程度广，预期受益于本线客流恢复和跨线列车增长；中长期公司或仍将受益于运能释放进一步打开空间。此外，京福安徽线路产能逐步爬坡，经营端大幅减亏，有望逐步释放协同效应。维持此前估值方式即采用DCF 估值，给予一年期目标市值3126 亿，对应目标价6.37 元，预期较当前17%的空间，强调“推荐”评级。

风险提示：经济大幅下滑、客运需求不及预期，票价市场化进程不及预期。