端午假期前2 天民航、铁路呈现高景气，自驾有所回落

据交通部已公布的数据，24 年端午假期前2 天（6/8-6/9）预计全社会跨区域日均流动量2.05 亿人次，比23 年同期+3.4%，比19 年同期+12.5%。整体来看，假期出行需求仍呈稳步提升态势。分具体方式，受到假期时长、运输网络完善、相关方式所需支出变化以及出行习惯综合影响，相比19 年同期，民航/高速公路及普通国省道小客车人员出行量/城际巴士/铁路假期日均分别+8.9%/+22.1%/-16.9%/22.4%。我们认为探亲、旅游出行需求韧性较强，有望持续在之后的旺季实现良好表现。关注客运出行链相关标的：春秋航空、南方航空AH、京沪高铁。

航空：假期有望呈现较强需求，为暑运旺季预热端午假期前2 天，全国民航预计共运输旅客361 万人次，日均181 万人次，比23 年同期日均+8.2%，比19 年同期日均+8.9%。端午假期虽只有3 天，但预计民航假期期间将呈现较为旺盛的需求，相比19 年同期的增速有望明显超过24 年清明假期的1.7%，或主要由于端午假期天气转好，更宜中长途出行，且近期燃油附加费下调，较低票价或边际催化民航需求。并且相比19 年同期的增速有望逼近五一假期的11.1%，为即将到来的暑运预热。我们认为民航因私需求仍较为坚挺，暑运航司有望再次迎来需求高峰。

公路：因假期时长较短且正常收费，自驾出行景气度回落端午假期前2 天，高速公路及普通国省道小客车人员出行量达到日均 1.52亿人次，与23 年同期持平，比19 年同期+22%。假期景气度与时长正相关，端午假期（3 天）时长较短，又恰逢高考期间，自驾景气度低于五一假期（5天）。因高速公路在端午假期正常收费，而在春节/五一/清明假期对小客车免费，自驾景气度低于后者。小客车人员出行量在24 年春节/清明/五一/端午假期前2 天分别恢复至 19 年同期日均的 155/135/139/122%。城际巴士客流景气度持续回升，营业性公路客运量在春节/清明/五一/端午假期前2 天分别恢复至19 年同期日均的 54/78/75/83%，显示探亲与旅游需求较强。

铁路：中短途出行性价比凸显，端午客流景气度维持高位尽管端午假期（3 天）时长短于五一假期（5 天），铁路客流仍维持较高景气度。铁路客运量在24 年春节/清明/五一/端午假期前2 天分别恢复至19 年同期日均的144/121/123/122%。端午假期前2 天，铁路日均客运量达到1487 万人次，比23 年同期+6%，比19 年同期+22%。得益于高铁网络加密，铁路在中短途出行市场的性价比凸显。今年以来，铁路呈现“旺季更旺、淡季更淡”特征，节假日客流景气度高于年累整体。1-2/3/4 月全国铁路客运量分别恢复到2019 年同期的121%/115%/118%（国家铁路局）。

风险提示：居民消费疲软，假期出行不及预期，极端天气因素影响，市场竞争加剧，油汇波动。