京沪高铁披露2023 年年报及2024 年一季报

京沪高铁披露2023 年年报及2024 年一季报，2023 年公司营业收入406.8 亿元，同比增长110.4%，归母净利润115.5 亿元，同比扭亏；2024 年一季度公司营业收入101.1 亿元，同比增长13.1%，归母净利润29.6 亿元，同比增长33.1%。

客流回归常态，跨线车平稳增长，营收同比继续提升2023 年铁路客流逐步恢复常态，公司运营本线列车客流量5325.2万人次，同比增长209.1%，基本持平于2019 年水平；跨线车业务量平稳增长，京沪线运行里程完成9204.4 万列公里，同比增长66.2%，京福安徽公司列车运行里程3559.5 万列公里，同比增长53.7%。2024年一季度公司业务规模整体进一步增长，营收同比继续提升。

成本费用表现良好，京福安徽公司明显减亏

公司折旧成本基本稳定，能源支出、委托管理费、动车使用费等成本随业务量上行及清算价格提升而有所增长，2023 年公司营业成本220.5 亿元，同比增长31.9%，2024 年一季度公司营业成本54.4 亿元，同比增长5.6%。公司费用水平表现良好，财务费用显著下降，且因收入恢复常态，费用率显著走低，2023 年期间费用率7.81%，同比下降11.33pct，2024 年一季度期间费用率6.68%，同比下降2.97pct。

整体来看，公司业绩基本符合预期，其中京福安徽公司表现较好，2023年及2024 年一季度均实现大幅减亏。

投资建议

2024 年铁路客流进一步增长，公司业绩有望持续保持平稳增长势头，预计2024-2026 年公司营业收入分别为442.7 亿元、473.8 亿元、504.7 亿元，同比分别增长8.8%、7.0%、6.5%，归母净利润分别为135.5亿元、154.7 亿元、171.3 亿元，同比分别增长17.4%、14.2%、10.7%,维持“增持”评级。

风险提示：

宏观经济下滑，业务量增长不及预期，成本升幅超预期。