事件：公司发布2024年中报，24H1公司实现营收57.9亿元，同比+6.6%，归母净利润7.2 亿元，同比-6.1%；扣非归母净利润7.4 亿元，同比-4.4%。公司披露2024 半年度利润分配预案，拟向全体股东每10 股派发现金红利1.9 元，现金分红金额2.3 亿元（含税）。

聚焦重点出版工程，推进高质量发展。24H1 公司保持出版能力优势，其中教材教辅和一般图书发行业务分别实现营收22.6 亿元/26.5 亿元，同比增长+6.5%/4.7%。公司推出《大成昆》等重点主题图书；深挖地方资源，稳步推进重点出版工程；同时融合新路径，携手喜马拉雅开发AIGC有声书自动生产项目，据开卷数据显示，大众图书市场实洋占有率在全国37 家出版传媒集团中位列第9 名，较2023 年年末上升两位。

教育服务升级，信息化增长新动力。得益于高中学段教育产品销售增长，24H1公司教材教辅发行业务实现营收22.6 亿元，同比+6.5%。公司持续推动教育信息化和教育装备业务转型升级，数字化线上服务平台“文轩优学”共覆盖学校6036 所，服务学生474.5 万人，教育信息化服务赋能业务增长新动力。

融合线上线下双场景，阅读服务数字化转型。公司集大型书城、中小型书店、主题书店、出版物互联网阅读服务等平台，结合物流服务网络，实现辐射全国的阅读服务网络体系，公司持续深化平台电商经营，深入推进短视频、直播业务，提升在全国图书电商行业的竞争力；构建“云店”经营体系，搭建多元化、个性化、智能化的阅读消费场景。

盈利预测与投资建议。预计2024-2026 年归母净利润分别为15.4 亿元、17.1亿元、18.9 亿元，对应PE 分别为12 倍、11 倍、10 倍；考虑到公司为地方性出版集团头部机构，受益于西部大开发战略，公司有望获取所得税税收优惠，同时维持稳定的较高水平分红率。综上，我们给予公司2024 年15 倍PE，目标价18.75 元，维持“买入”评级。

风险提示：国家政策变动的风险，入学人口波动出现的风险，纸价波动的风险。