事件：据公司公告，2024 年公司实现营收483.02 亿元，同比+9.51%，归母净利润31.37 亿元，同比+4.11%，扣非归母净利润32.29 亿元，同比+11.43%。2024Q4 公司实现营收146.40 亿元，同比+0.27%，归母净利润6.92 亿元，同比-6.43%，扣非归母净利润7.53 亿元，同比+9.20%。

点评

钻井服务：营收逆势增长，积极开拓海外市场。

据2024 年年报，受2024 年中国南方片区台风季影响，2024 年公司钻井平台作业日数为17,502 天，同比-1.3%，平台可用天使用率为83.4%，同比-1.8pct。全年钻井业务实现营收132.1 亿元，同比+9.4%，实现逆势增长。公司积极开拓大额度、长周期、高价值海外项目，一方面，公司持续推进“海洋装备设计建造中心”建设，促进海洋油气装备制造产业提质升级。“COSL Prospector”平台年内正式启动挪威高日费作业；“南海八号”平台成功中标南美洲长期高价值钻井项目，与客户建立长期合作关系，实现新区域新客户的“双新”突破。另一方面，“AE1”平台成功签订东南亚自升式平台长期作业合同，持续稳固钻井服务在当地市场占有率；“COSL SEEKER”平台成功中标东南亚某钻井项目，拓展东南亚市场。

油田技术服务：关键领域技术突破，持续斩获海外订单。

2024 年，公司实现油气开发领域多项关键技术突破，“璇玥”高端油气技术装备品牌成功发布，有效助力深水深层、低孔低渗等高难度油气开发。

“璇玑”系统规模化应用能力不断增强，“海弘”完井系统在国内海上油田成功应用超8000 井次。全年油田技术服务实现营收276.6 亿元，同比+7.4%。同时，公司推进自研技术产品市场化进程，成功签订东南亚钻完井液、电缆测井等项目服务合同，构建“产品+服务”“产品+销售”双支线、互促进的营销模式，或进一步打开海外市场。

盈利预测与投资建议：我们预计公司2025-2027 年归母净利润为41.83/50.68/57.11 亿元，同比+33.35%/+21.15%/+12.69%，对应PE 为16.60X/13.70X/12.16X，维持“买入”评级。

风险提示：宏观环境波动风险，地缘政治风险，恶劣天气风险，客户开拓不及预期，业绩预测和估值不达预期。