事件：据公司2024 三季报，2024Q1-Q3 公司实现营收336.62 亿元，同比+14.08%，归母净利润24.45 亿元，同比+7.54%，扣非归母净利润24.76亿元，同比+12.13%。2024Q3 单季度，公司实现营收111.33 亿元，同比+4.70%，归母净利润8.52 亿元，同比-8.78%。

点评：

2024Q3 部分钻井平台作业暂停+天气因素影响，钻井作业量有所下滑。

2024Q3 公司钻井服务作业天数为4205 天，同比-5.40%，环比-8.05%，其中，自升式钻井平台/半潜式钻井平台作业天数分别为3357/648 天，同比-0.61%/-25.17%，环比-1.69%/-32.15%，主要是受到部分钻井平台作业暂停以及天气因素影响。使用率方面来看，2024Q3 钻井平台日历天使用率为74.55%，同比-6.34pct，环比-7.85pct，其中，自升式钻井平台/半潜式钻井平台日历天使用率分别为81.51%/50.18%，同比-3.53pct/-17.04pct，环比-3.09pct/-24.82pct。

油田技术服务收入占比提升带动毛利率改善，汇兑损失短期拖累Q3 业绩。2024Q1-Q3 油田技术服务主要业务线作业量以及收入规模同比保持增长，收入占比提升带动毛利率改善。2024Q1-Q3 公司毛利率为17.24%，同比+1.05pct，其中2024Q3 毛利率为18.07%，同比+0.20pct，环比+0.88pct。费用方面，2024Q3 财务费用率3.22%，同比+0.93pct，环比+1.75pct，预计或为Q3 USD/CNY 汇率波动造成汇兑损失影响。

公司部分暂停平台已锁定新合同，全球海上勘探资本开支有望继续上行。一方面，公司暂停作业的4 座钻井平台中，振海六号已经于8 月底在国内开启作业，SEEKER 预计将于2025Q1 在东南亚地区启动作业，另外2 个钻井平台也在积极获取合同，平台使用率有望逐步回升。另一方面，我们认为原油需求仍将稳步增长，OPEC+中长期的减产协同性仍有保障，我们预计2024Q4 以及2025 年油价中枢仍将维持在70 美元/桶，全球海上油气勘探开发资本开支仍有望继续上行，公司订单量有望持续增长。

投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润33.13/41.71/50.42亿元，对应PE 为22.60X/17.95X/14.85X，首次覆盖，予以“买入”评级。

风险提示：油价波动风险，恶劣天气风险，业绩预测和估值不达预期