业绩符合预期。公司前三季度营业收入92.25 亿元，同比增长27.5%；归母净利润9.77 亿元，同比增长25.0%；扣非归母净利润9.29 亿元，同比增长38.8%。3 季度营业收入35.09 亿元，同比增长24.8%，环比增长6.2%；归母净利润3.83 亿元，同比增长21.6%，环比增长9.0%；扣非归母净利润3.71 亿元，同比增长43.7%，环比增长13.9%。

毛利率略有下降，现金流大幅改善。前三季度毛利率20.1%，同比下降1.5 个百分点，毛利率同比下降预计主要系受客户结构调整影响。3 季度毛利率19.9%，同比下降1.1 个百分点，环比下降0.4 个百分点；前三季度期间费用率8.7%，同比下降0.8 个百分点，其中销售费用率同比提升0.5 个百分点，管理费用率同比下降0.6 个百分点，研发费用率同比下降0.8 个百分点。前三季度经营活动现金流净额4.41 亿元，同比增长638.6%，主要系销售商品收到的现金同比大幅增加所致。

积极开拓新能源客户，拓展出海市场打开发展空间。公司持续优化客户结构，在与大众、宝马、通用、丰田、本田、奇瑞、吉利、红旗等传统合资及自主客户巩固合作的同时，积极开拓新能源客户，已顺利切入赛力斯、理想、蔚来、小鹏、某国际知名新能源车企等国内外新能源车企配套体系。3 季度奇瑞汽车累计销量65.22 万辆，同比增长27.4%，环比增长14.2%；3 季度问界M9 累计销量4.89 万辆，上市至今累计大定超过15 万辆；6-9 月理想L6 单月销量连续突破2 万辆，上市5 个月累计交付突破10 万辆，主要客户及重点新能源车型热销助力公司订单持续释放，3季度业绩维持同环比稳健增长。公司积极推进全球化布局，在塞尔维亚、美国、墨西哥布局子公司，为开拓海外市场、进入客户全球配套体系奠定基础。

调整毛利率、费用率等，预测2024-2026 年EPS 分别为5.11、6.53、7.94 元（原5.28、6.52、7.79 元），按24 年PE 估值，可比公司24 年32 倍PE 估值，目标价163.52 元，维持买入评级。

风险提示

乘用车行业需求低于预期、前照灯、后组合灯配套量低于预期。