行业近况
乘联会发布8 月产销数据,结合近期以旧换新政策落地效果显现,地方政策补贴政策加码,以及成都车展新车发布,我们更新观点如下。
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8 月车市需求改善,新能源冲高,出口环比增长。8 月零售/批发/生产分别为190.5/215.4/215.8 万辆,环比+11%/+10%/+9%。其中批发和生产同比平稳,零售加速改善、同比降幅收窄至1%,带动渠道库存下降,7-8 月共去库30 万辆;乘用车出口(含整车与CKD)41.3 万辆,同比+24%,环比+8%,环比重回增长。新能源方面,8 月零售销量达102.7 万辆,同比+43%,零售渗透率再创新高达53.9%。向前看,“金九银十”传统旺季已经到来,我们认为零售有望继续保持强劲改善趋势,同时考虑到去年9-11月同期销量平淡基数偏低,我们预计9-11 月同比增幅或进一步扩大。
需求端:国家以旧换新政策和地方置换补贴加码,报废数量增加彰显政策效果。7 月中央以旧换新政策补贴金额翻倍,带动报废更新量快速提升。
据商务部,2024 年1-7 月,全国报废汽车回收351 万辆,同比+37%,政策加码以来显著提速,7/8 月单月报废补贴申请量约为25/55 万辆。同时,地方政府跟进加码置换补贴,上海、广深等在此前补贴基础上提升补贴金额,江苏、浙江、银川等地新增补贴,整体看置换补贴单车金额达到8000-1.6 万元不等,新能源略高;叠加国家和地方补贴,报废置换新能源单车补贴金额可达3-4 万元。我们维持全年4-5%的国内零售销量增速预测,此前市场对需求预期更为悲观,考虑到政策支持效果有望修正。
供给端:新能源降价增配趋势延续,成都车展新车上市加速。8 月30 日成都车展召开,自主新能源车型加速亮相,我们认为其中多数有望于9-10 月正式上市。分价格区间看,10-20 万元区间BEV新车供给增加,竞争激烈下越级体验和智能化配置下探打造差异性、提升产品竞争力,如银河E5、小鹏MONA M03、深蓝S7 等。20-30 万元区间,对标Model Y的家用SUV密集推出,极氪7X、阿维塔07、智界R7 等主打舒适空间属性,我们认为销量潜力大。30 万元以上区间新能源渗透率仍有较大成长空间,自主品牌加速打造豪华属性,享界S9、腾势Z9 等车型推出聚焦豪华燃油替代市场。
估值与建议
政策加码、旺季到来、新车发布多因素带动行业供需共振,我们持续提示板块行情。推荐:1)乘用车:比亚迪、理想汽车、江淮汽车、赛力斯、小鹏汽车、零跑汽车等。2)汽零:福耀玻璃、拓普集团、爱柯迪、继峰股份、星宇股份等。3)二轮车:九号公司、爱玛科技、雅迪控股等。4)商用车:中集车辆、中国重汽A/H、宇通客车、潍柴动力等。
风险
价格竞争激烈程度超预期,以旧换新政策效果低于预期。