投资要点:

销量端：2024 年Q2 汽车销量同环比分别+2.3%/+9.1%，同比增速相较2024Q1 下行。2024 年Q2 汽车销量732.73 万辆，同比上升2.3% ， 环比上升9.1% ； 其中乘用车/ 客车/ 货车分别实现销量629.15/13.04/90.53 万辆，分别同比+2.6%/+9.1%/-0.8%，分别环比+10.7%/+5.3%/-0.4%，行业整体销量除货车外均实现同环比正增长，但是同比增速相较2024Q1 下行。展望下半年，我们认为伴随以旧换新政策持续刺激需求，预计乘用车批发销量2024Q3 同环比继续增长，汽车板块景气度上行。

业绩端：2024 年Q2 汽车板块归母净利润同比提升，其中乘用车板块景气度上升较快。整体来看：2024 年Q2 汽车行业营收9092 亿元，同环比+5%/+11%，归母净利润394 亿元，同环比+24%/+26%。

2024 年Q2 利润同比增速为+24%，高于2024 年Q1 的+10%，业绩表现上行。分板块来看：乘用车板块2024 年Q2 受益于新能源、出口放量，产品结构持续优化，利润率提升较快，利润同比增速快于Q1；客车板块归母净利润同比+290%，继续保持高增速，其中宇通客车表现亮眼（2024 年Q2 实现归母净利润10.2 亿元，同比+191%）；货车板块2024 年Q2 销量同比增速相较2024 年Q1 下滑，导致整体收入和利润增速均慢于2024 年Q1；零部件板块则受到汽车销量增速下滑、汇兑损益减少等因素影响，归母净利润同比增速相较2024 年Q1 有所下滑。展望2024 年Q3，受三季度多款新车上市、7 月以旧换新政策加码等正向因素影响，预计乘用车批发销量2024Q3 同环比继续增长，汽车板块景气度向上。

投资建议：政策加码+密集新车上市，积极看待2024 年9 月汽车板块机会。

政策加码+密集新车上市，积极看待2024 年9 月汽车板块机会。基于：1）9 月有望迎来密集的新车上市催化（蔚来乐道、智界R7 等）；2）以旧换新政策加码，优质新车型供给上市，汽车整体消费景气有望提升，建议积极看待9 月汽车板块机会。乘用车建议重点关注华为系整车（后续新车上市催化多），包括江淮汽车、北汽蓝谷、赛力斯，其他推荐自主崛起，且有望受益乘用车景气度回升的比亚迪、长城汽车、长安汽车、零跑汽车、小鹏汽车、理想汽车；2）商用车重点推荐宇通客车（国内业务受益客车以旧换新，高股息率），关注潍柴动力、中国重汽；3）零部件重点推荐华为产业链星宇股份、瑞鹄模具，以及超跌的特斯拉产业链拓普集团、银轮股份、爱柯迪，智能驾驶产业链科博达，关注经纬恒润。

中长期角度汽车优质公司有望在新一轮的产业变迁中持续成长向上。我们认为汽车行业技术变迁，结构升级，海外扩张仍处于高速变化中，中长期角度汽车优质公司有望在新一轮的产业变迁中持续成长向上，维持汽车行业“推荐”评级。我们中长期看好：1）自主品牌崛起：推荐比亚迪、长城汽车、长安汽车、理想汽车、零跑汽车。2）华为系整车以及产业链：华为产业链推荐星宇股份、瑞鹄模具，华为系整车关注江淮汽车、北汽蓝谷、赛力斯；3）高阶智能化：

整车推荐小鹏汽车，零部件推荐科博达、保隆科技、伯特利、德赛西威、均胜电子，关注经纬恒润。4）国际化：推荐国际化发展优质零部件福耀玻璃、拓普集团、银轮股份、中鼎股份、新泉股份、爱柯迪等。

风险提示1）乘用车销量不及预期；2）智能驾驶安全性事件频发；3）零部件价格年降幅度过大；4）主机厂价格战过于激烈；5）上游原材料价格大幅波动；6）重点关注公司业绩不达预期；7）出海关税大幅提升。