投资要点:

机械行业的周期性在那里?从产品库存以及收入增速的周期性变化所产生的周期性漩涡图来看,我们认为2014年,以下行业将出现周期性复苏的阶段:1)、石油钻采设备;2)、炼油和化工设备;3)、采石、采矿设备行业;4)、农业机械行业;5)、机床行业;6)、铁路运输设备制造行业。

石油钻采和炼油设备:预计2014年石油钻采设备将结束行业周期性调整,景气程度步入上升通道。建议持续关注行业产成品库存的增速,如果产成品库存增速连续3个月高于销售收入增速,那么就可以认为行业正式步入景气度上升的阶段。另外,包括新型的页岩气以及传统的石油和天然气钻采业务将保持持续高位。与石油钻采设备类似,2013年下半年,炼油及化工专用设备的产成品增速较快。大订单的生产模式使产成品增速具备一定的先导性。我们预计2014年,炼油化工专用设备的销售收入增速可能会步入一个上升区间,行业将迎来一个周期性复苏。

采石、采矿设备行业:我们认为,煤炭机械2014年将迎来周期性反弹。过去10年中,煤炭机械具有一大年,两小年的周期性。目前,持续两年的煤炭行业调整已经接近结束。煤炭企业对资本支出的规划将小幅上升,预计煤炭机械行业2014年将引来整体的估值修复行业,行业收入增速预计会有10%左右的微弱复苏。而采矿采石设备行业整体收入增速可能会有15%左右的微弱复苏。

农业机械:2013年,全国大中型拖拉机销售增速持续上升。1到9月,全行业销售收入增速达到了15%,产成品库存增速同比下滑了10%,行业去库存同时也在今年得到了完成,我们认为拖拉机行业基本处于行业景气底部。随着全行业今年去库存的结束,预计将给拖拉机行业带来较大的利润弹性。

机床行业:我们认为机床行业2014年将触底反弹。我们的主要看法是,整体的机床行业在2013年完成了一轮去库存和去产能的阶段。其中,有一些指标可以支撑我们的看法。首先,在切割机床方面,切割机床行业在经历了2012年的负增长之后,2013年销售收入累计实现4.2%的正增长。1到9月,切割机床行业应收款增速和收入增速已经开始收敛。而库存增速开始低于收入增速,显示金属切割机床行业已经见底。在成形机床方面,我们同样见到了一些复苏的迹象。比较显著的指标是,1到9月,成形机床行业的应收款增速开始低于主营业务收入的增长。同时,行业存货下滑了5%,而销售收入却增长了15%左右。

铁路设备行业:我们预计2014年,铁路设备行业将进入上行阶段。由于新增订单带来的库存上升对行业收入具备一定的可预见性,因此,我们认为,铁路设备2014年景气度将持续上升。另外,中国高铁及相关设备行业的制造成本较低和建设效率较高。国外建设高铁每公里成本为0.5亿美元,而中国只有0.33亿美元。

重点推荐:新界泵业(002532),金明精机(300281)、江南嘉捷(601313)、海油工程(601583)和蓝科高新(601798)。