年初至报告期期末，公司新签订单同比增长 28%，后周期特性显著。今年1~9 月，公司新签合同 92760.13 万元，同比增长 28.17%。在宏观经济增长降速的背景下，截至三季度末，公司新签订单情况良好。不过，鉴于公司在历次经济周期中表现出的后周期特点，公司对于四季度及明年的订单情况较为谨慎，公司将积极开拓市场、并开始接洽小额订单。

盈利预测与投资建议：根据公司最新情况，我们下调公司盈利预测，预计公司 12-14年的 EPS分别为 0.33、0.34和 0.39元，净利润增长率分别为-12%、2%和 14%。考虑到公司是国内石油石化专用设备制造的龙头企业，技术储备雄厚，募投项目逐步达产将有效缓解公司产能瓶颈，为业绩增长提供巨大空间，我们维持公司“推荐”评级。

风险提示：

1) 换热类产品的下游（如化工和电力等）行业固定资产投资降速；

2) 新型换热设备的市场推广不达预期；

3) 公司产品过多，研发和生产能力未根据市场变化进行有有效分配