投资要点：

增持。公司前三季度营收/净利分别为86/1.3亿元，分别同比下滑3%/8.5%，略低于预期。考虑到公司1-9 月订单108 亿，同比大增49%且开拓PPP业务初见成效，维持预测公司2016/17EPS 为0.21/0.25 元。考虑公司拟收购中经云78%股权，大踏步转型IDC 业务，给予公司估值溢价，提升公司目标价至8.6 元，对应2016/17 年PE 估值为41/34 倍，增持。

大踏步转型IDC 业务，量子通讯具想象空间。1）公司拟以4.54 元/股定增股份以12.63 亿收购中经云约78%股权，若完成公司持有中经云约91%股权；且公司拟以5.02 元/股向控股股东及员工持股计划等定增募集配套资金7.8 亿元继续加码IDC 业务，显示进军IDC 决心；2）中经云具区位、规模优势，其1,2 期预计很快投入使用，毛利率/净利率可稳定在60%/36%左右，目前已签订72 个客户，公司公告预计中经云2017-2019 年归属净利分别为0.83/2.28/2.33 亿元；3）IDC 市场增速快，2009-14 年CAGR 为38.6%，不排除中经云持续扩张可能；4）定增完成后科华恒盛将持有公司2.3%股权，科华恒盛4 月牵手国盾量子共同开发量子通信市场，中经云自身和安徽量子通信具战略合作协议，量子通信相关业务布局领先。

IDC/建筑/金融多轮驱动，发展前景打开。1)PPP 爆发持续，公司PPP 订单落地显加速趋势，下半年中标PPP 项目约36.8 亿元；2)收购南非安兰证券，将以此作为海外扩张的切入口并积极探索多种金融服务模式，未来存在并购海外优质资产的预期，未来业绩将迎PPP/IDC/金融多轮驱动。

风险提示：定增预案未获通过，中经云盈利低于预期等