事件：11/10，中基协披露3Q22 偏股（股+混）公募代销保有量100 强榜单。

公募市场概况：市场下跌导致3Q22 权益基金规模环比降9%，但份额净增超1000 亿份。

1）3Q22 非货基15.9 万亿/环比-2%/同比+10%，偏股公募7.16 万亿/环比-9%/同比-11%。22 年9 月末，全市场非货基规模15.9 万亿元，同比增长9.8%，环比6 月末下降1.8%，较年初下降1.2%。其中，偏股基金（股票+混合）规模7.16 万亿元，同比下降10.7%，环比6 月末下降9.3%，较年初下降17.1%；债基规模5.19 万亿元，同比增长54%，环比6 月末增长9.8%，较年初增长26.7%。

2）市场下跌拖累权益基金净值，但权益份额仍维持净申购。3Q22，沪深300 下跌15.2%、创业板指下跌18.6%、科创50 指数下跌15.0%。9 月末，全市场非货基份额13.86 万亿份，环比6 月末增长4.4%，较年初增长12.5%；其中，权益基金份额5.84 万亿份，环比6 月末增长1.9%（净增1081 亿份），较年初增长2.6%（净增1486 亿份）；债基份额4.59 万亿份，环比6 月末增长10%，较年初增长29%。3Q22 新发偏股基金1643 亿份，同比下降70%，环比增长183%；前9 月新发偏股基金3922 亿份，同比下降79%。

权益基金代销保有量概况：券商、第三方整体市占率环比提升，东财系市占率环比提升。

1）3Q22 前100 强合计保有偏股公募规模5.71 万亿元，前100 强合计市占率82.4%，环比提升40bp。按机构类型统计，偏股代销保有量百强中：①券商53 家，合计市占率16.9%，季度环比提升82bp；华泰证券、招商证券在券商中环比增幅较大，市占率（环比）为1.72%（+8bp）、0.96%（+10bp）。②第三方平台15 家，合计市占率20.3%，环比提升16bp;盈米基金等在第三方中环比增幅较大，市占率（环比）为0.76%（+8bp）。

③银行27 家，合计市占率44.3%，环比下降64bp。

2）天天基金偏股市占率6.57%，环比+0.2bp，继续缩小与招行、蚂蚁差距。3Q22 偏股基金代销保有量规模CR3 为23.8%，市占率前3 名稳固：招商银行（9.08%/QoQ-10bp）、蚂蚁基金（8.19%/QoQ-22bp）、天天基金（6.57% /QoQ+0.2bp）。截至22 年9 月末，天天基金偏股代销保有量4551 亿元，较年初下降15%（行业较年初降幅-17%）；招商银行、蚂蚁基金的偏股代销保有量（较年初降幅）为6291 亿元（-20%）、5673 亿元（-22%）。

3）东财证券于6 月获得公募基金托管牌照，预计公司依托牌照在新发基金代销上持续发力；东财证券3Q22 偏股公募代销保有规模276 亿，环比+0.7%，保有量市占率为0.40%（2Q22：0.35%），排名环比提升4 位至市场第41 名，位列券商中第15 名。3Q22 东财系（天天基金+东财证券）合计偏股代销保有市占率6.97%，环比提升5bp。

投资分析意见：3Q22 市场下跌但权益基金份额维持净申购，若市场回暖权益基金份额将提速增长；维持证券行业看好评级。政策催化密集，近期两融标的扩容，科创板做市等行业创新推进，同时全面注册制改革将近。从基本面、注册制改革受益程度、财富管理收入占比多维度，推荐：国联证券、中信建投、中信证券、广发证券、东方证券、东方财富等。

风险提示：1、若公募基金大幅净赎回，保有量整体下降，影响代销分佣收入；2、若流动性大幅收紧，会影响市场成交量，从而影响业绩。