11 月发电量同比增长2.60%，电力生产稳中有升。中电联数据显示，11 月发电量为6710亿千瓦时，同比增长2.60%，环比上升0.01%，增速较10 月下降2.33 个pct；1-11 月，全国发电量为76286 亿千瓦时，同比增长3.33%，增速较1-10 月下降0.24 个pct。

11 月全国全社会用电量同比增长1.64%，第二产业用电量同环比增速放缓，一、三产业及城乡居民用电量环比下降。2022 年11 月，全国全社会用电量为6828 亿千瓦时，同比增长1.64%，较10 月的6834 亿千瓦时，环比下降0.09%；分产业来看，第一产业用电量89 亿千瓦时，同比增长14.10%，较10 月的90 亿千瓦时环比下降1.11%；第二产业用电量4789 亿千瓦时，同比增长0.50%，较10 月的4726 亿千瓦时环比增长1.33%；第三产业用电量1097 亿千瓦时，同比增长3.69%，较10 月的1102 亿千瓦时环比下降0.45%；城乡居民生活用电量为854 亿千瓦时，同比增长4.53%，较10 月的916 亿千瓦时环比下降6.77%。

火电、光伏发电装机大幅增加。11 月，水电、火电、核电、风电、光伏新增发电装机分别为286、600、0、138、747，分别同比变化为+30、+258、0、-413、+195 万千瓦。

1-11 月份，全国基建新增发电装机14576 万千瓦，比上年同期多投产2322 万千瓦。水电、火电、核电、风电、光伏新增发电装机分别为2060、3333、228、2252、6571 万千瓦，分别同比变化为+122、-660、-112、-218、+3088 万千瓦。

11 月核电、水电投资同比大幅增长，1-11 月水电、火电投资维持高增速。中电联数据显示，11 月全国主要发电企业电源工程完成投资918 亿元，同比增长35.40%，环比增长34.80%。分不同电源类型来看，水电100 亿元，同比增长31.58%；火电96 亿元，同比增长14.29%；核电59 亿元，同比增长63.89%。1-11 月，全国主要发电企业电源工程完成投资5525 亿元，同比增长28.30%，较1-10 月增长率上升1.32 个pct。分不同电源类型来看，水电718 亿元，同比下降15.33%；火电736 亿元，同比增长38.35%；核电533 亿元，同比增长23.67%；风电1511 亿元，同比下降32.90%。

投资建议：随着稳经济一揽子措施逐步落地，国内经济动能恢复，电力需求回升，全社会用电量环比保持稳定态势。从发电量情况来看，为保障电力能源供应，预计火电、核电出力将环比提高，而风光、水电等出力将维持高位水平。装机数据来看，风光新能源新增装机规模居前，尤其是光伏装机增幅较大，未来风光新能源业绩有望持续快速增长。

建议关注：1）火电预计有望迎来盈利拐点，建议关注火电龙头且加快推进新能源转型　　的【华电国际】、火电盈利修复确定性高以及风光新能源转型加速的【国电电力】、煤电一体化成本优势明显盈利快速修复的【内蒙华电】；2）核电运营商有望迎来量价齐升，建议关注核电、风光新能源双轮驱动的【中国核电】；3）海上风电装机规模快速增长，且施工费用下降及海上风电机组大型化趋势推进，海上风电运营商迎来发展机遇，建议关注【三峡能源】、【福能股份】；4）硅料价格迎来拐点，光伏产业链全面进入降价通道，随着价格传导运营商有望充分受益，建议关注【晶科科技】、【芯能科技】、【金开新能】、【广宇发展】。

风险提示：政策推进不及预期；项目推进不及预期；市场竞争加剧；宏观经济超预期下行；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。