10 月30 日，公司发布24 年三季报，24Q1-Q3 公司实现收入1525.83亿元，同比+6.67%；实现归母净利润72.45 亿元，同比+17.77%。

其中单Q3 实现收入625.44 亿元，同比+12.22%；实现归母净利润30.44 亿元，同比+13.11%。

铁路装备业务收入高增，盈利能力环比改善。根据公司公告，受益动车组和客车收入增长，1-3Q24 公司铁路装备业务收入同比+36.69%，增速较高。3Q24 公司毛利率达20.93%较2Q24 提升1.48pcts，盈利能力环比改善。

动车组五级修招标量高增,看好动车组维保业务高增。动车组运行480 万公里或12 年左右需要五级修，根据国家铁路局，2011 年-2016 年动车组保有量五年增长200%，对应23 年左右五级修进入爆发期。根据国铁集团招标网，23 年国铁集团对动车组的五级修招标共108 组，24 年已经发布的两次招标项目中，五级修共招标509 组，较23 年大幅增长，看好公司动车组维保业务高增。

铁路投资增长提速+铁路客运量提升，看好动车组需求持续复苏。

根据国家铁路局，23 年全国铁路固定资产投资同比+7.5%，1-9M24同比+10.3%，投资额加速增长。此外，1-9M24 全国铁路客运量同比+13.8%。随着铁路投资额加速增长，客运量持续提升，国铁集团动车组招标持续回暖，24 年时速350 公里“复兴号”动车组首次招标规模达165 组，招标规模已超23 年全年（23 年全年招标164组）。铁路装备需求回暖，看好公司动车组新车收入持续增长。

政策鼓励设备更新，老旧内燃机车更新有望加速。2024 年9 月26日，国家铁路局发布《老旧型铁路内燃机车淘汰更新监督管理办法》，提出老旧型铁路内燃机车的报废运用年限为30 年，到2027年年底，重点区域老旧型铁路内燃机车要全部退出铁路运输市场。

根据公司官微，24 年6 月公司发布7 台新能源机车，涵盖1000-2000 千瓦多种功率，可满足钢铁冶金、矿产、电力、煤炭、港口等企业铁路运输场景需要。伴随设备更新政策的出台和公司新能源机车的推出，看好公司铁路装备业务收入持续提升。

我们预计24-26 年公司收入2588/2852/3128 亿元，归母净利润为137/154/167 亿元，对应PE 为18X/16X/14X，维持“买入”评级。

风险提示

铁路固定资产投资不及预期；海外业务拓展不及预期；新产业发展不及预期；汇率波动风险。