行业近况

8 月16 日国铁集团发布今年第二批动车组高级修公开招标公告，三/四/五级修共约473 组，高于去年全年体量。叠加1 月份招标，今年目前累计招标动车组高级修约833 组，其中五级修为509 组，均较2020 年-2023 年增幅明显。我们建议关注高铁产业链受益标的。

评论

国铁集团发布今年第二批动车组高级修招标公告，较前几年增长明显。8月16 日国铁集团发布今年第二批动车组高级修招标公告，其中三级修24组、四级修146.625 组、五级修302 组，合计472.625 组。叠加今年1 月份招标约361 组，今年目前合计招标约833 组，明显高于前几年水平（2020-2023 年分别招标动车组高级修约98 组、65 组、95 组、290 组）。

五级修需求快速增长。按修程级别看，今年国铁目前动车组累计招标中三级修约56 组、四级修约268 组、五级修约509 组，四五级修分别同比增长137%/371%。2023 年以来，动车组五级修需求进入逐步释放阶段，我们认为这体现了随着在役动车组使用年限的增长，动车组维修需求和级别均逐步提高，未来随着动车组持续使用，动车组维修需求有望进一步释放，进而为产业链相关公司提供新增长动能。

行业端：6 月铁路客运量维持较快增速，支撑动车组使用率。根据国家统计局，2023 年全年铁路客运量累计为38.5 亿人次，较2019 年实现5.3%增长，铁路客运量回暖趋势较好。2024 年1-6 月我国铁路客运量累计为21.0 亿人次，同比增长18.4%，其中6 月铁路客运量为3.6 亿人次，同比增长10.2%，我们认为铁路客运量的提升有望支撑动车组使用率提高而带动动车组采购和维修需求提升，建议持续关注后续铁路客运量变化趋势。

企业端：中国中车1-7M24 新签订单同比增长63%。7 月31 日中国中车发布新签订单公告，1-7 月新签订单1,238 亿元，同比增长63%1，其中动车组（包含城际）销售合同425 亿元，同比增长107.5%，动车组高级修285 亿元，高于去年全年水平。我们认为这体现了企业端在行业需求上行下的逐步受益，进而对业绩增长形成支撑。

估值与建议

建议关注高铁产业链相关机遇，如中国中车、时代电气、中国通号等。

风险

动车组招标不及预期，铁路客运量增长不及预期。