国铁启动24 年第二批动车组高级修招标，24 年五级修招标量较23 年增长371%

2024 年8 月16 日，国铁集团发布2024 年第二批动车组高级修采购项目招标公告，共招标动车组五级修302 组，四级修146.625 组，三级修24 组。

2024 年至今国铁集团共招标动车组五级修509 组，四级修268.25 组，较2023年全年分别同比+371.3%/+136.9%。

24 年中国中车动车组高级修订单量快速增长，后周期维保需求将不断提升2024 年7 月31 日，中国中车公告6-7 月签订合同总额459.9 亿元，其中动车组高级修订单136.8 亿元。24 年以来公司共签订动车组高级修订单284.6亿元，较23 年全年的142.8 亿元接近翻倍；随着本次8 月16 日招标在后续签订合同，中国中车动车组高级修订单增速将进一步提升，时代电气也随之受益。

我们认为，随着“十二五”期间快速增长的动车组陆续进入密集大修期，未来动车组后周期维保需求将不断提升，特别是以五级修为代表的高级修需求将快速增长，相关设备厂商将显著受益。

政策推动轨交设备行业更新换代，老旧内燃机车有望迎来大规模更新2024 年3 月1 日，国务院常务会议审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，其中交通运输设备是方案中直接提及的更新改造领域之一，有望得到后续配套政策重点支持。2024 年2 月28 日，国家铁路局局长费东斌在出席国新办交通运输高质量发展服务中国式现代化新闻发布会时提及，要力争到2027 年实现老旧内燃机车基本淘汰。根据国铁集团2023 年统计公报，截至2023 年底全国铁路机车拥有量为2.24 万台，其中内燃机车7800 台，占34.7%。如在2027 年之前将现存老旧内燃机车基本淘汰，则将带来较为可观的机车更新需求；通过完善补贴，推动电力机车等新能源机车替换内燃机车，机车等相关设备配套厂商有望受益。

24 年铁路投资维持较好增长、客流显著恢复，行业景气度持续升温2024 年5 月10 日，国铁集团招标动车组折合约165 标准列，已超过23年全年164 标准列动车组的招标量，上半年动车组招标量累计同比增长达60%。2024 年1-7 月，全国铁路完成固定资产投资4102 亿元，同比增长10.5%。

2024 年1-7 月，全国铁路完成旅客发送量25.2 亿人次，同比增长达15.7%。

我们认为铁路投资的持续增长、铁路客流的恢复为铁路设备的采购增加提供了充足的弹药；未来铁路投资有望维持目前较好的增速，行业景气度持续升温。

投资建议：我们认为轨交设备行业将直接受益于铁路投资增长、客流复苏带来的动车组需求量增长、以及机车更新与动车组维保需求提升。从相关设备供应商角度，推荐时代电气（A/H）、中国中车（A/H）、中国通号（A/H），建议关注交控科技、思维列控。

风险分析：铁路投资力度不及预期，老旧机车更新节奏不及预期，轨交设备利润率不及预期。