周行情

行情回顾：过去一周（2024.7.8-7.14），上证指数、深证成指涨跌幅分别为0.72%、1.82%，中信通信指数涨跌幅为2.81%，在中信30个一级行业排第4位。过去一周通信板块个股表现：股价涨幅前五名为:神宇股份36.17%、德赛西威25.28%、中海达20.84%、移远通信19.97%、佳创视讯19.18%。股价跌幅前五名为：百邦科技-13.13%、辉煌科技-10.25%、数字认证-10.08%、瑞斯康达-9.30%、ST高鸿-7.02%。

过去一周通信板块呈分化走势：细分板块通信设备近一周涨跌幅达3.87%，电信运营II、通讯工程服务指数仅轻微上涨0.75%、0.75%，而增值服务II轻微回调0.96%。

周核心观点

H1通信行业股价稳健成长，高股息&AI催化为主要投资方向。回顾24年H1，通信板块继续维持高关注度、高景气性表征。细分来看，我们认为得益于AI基础设施建设进程的快速推进，以光模块为代表的算力产业链受到持续催化；以三大运营商为代表的高分红派息率、大市值企业仍保持业绩稳增长态势，股价水平稳步提升。

展望24年H2，我们建议聚焦于以下三条投资主线：

1）算力需求持续性扩张，光通信产业链值得关注。算力需求方面，Meta将24年资本支出扩大到350-400亿美元的范围内；微软资本开支将在每季度基础上大幅增加；谷歌则预计资本开支保持在480亿美元左右。算力供应层面，随着AI模型趋于复杂化，未来10万级XPU集群预计将需要50万只光学互连，需求比有望提升至1:5。我们认为，数据大规模互联互通将成为算力的首要发展目标之一；同时我们认为由于计算与传输硬件迭代能力呈现差异性，计算集群与光器件配比抬升，或进一步催化对光学互联器件的需求。

2）运营商分红派息力度加码，业务转型值得关注。股东回报方面，三大运营商利润分配及分红派息比例不断提升；智能算力建设方面，23年移动智能算力规模达到10.1EFLOPS；电信智能算力规模达到

11.0EFLOPS，同比增加279.3%。未来三大运营商智算中心建设规模有望进一步扩大。我们认为，智算业务转型加快有望推动运营商迎来第二增长曲线，伴随股东回报率稳健增长，运营商投资逻辑愈发明确。

3）物联网业绩驱动显著，B端业务助力企业成长。移远通信24年H1归母净利润同比增长率预计为273.35%；国脉科技同期数据居于36.02%-63.23%之间，业绩确定性增强。同时物联网产业增量正从C端向B端迁移，2025年预计全球工业物联网将达到140亿，大幅超越消费物联网的终端连接数。我们认为，业绩驱动&行业发展逻辑变化或催化物联网发展新机遇的来临。

建议关注：光通信类：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、仕佳光子等；运营商类：中国移动、中国联通、中国电信；物联网类：移远通信、广和通、国脉科技等。

行业要闻

第二季度全球AI初创公司融资240亿美元，环比翻番。Crunchbase表示，24年Q2全球AI初创公司共获得240亿美元的投资，环比增长一倍多，而全球初创公司共获得790亿美元的投资，环比增长16%，同比增长12%。这主要是受到了AI投资的推动。

中国AI大模型数量占全球超1/3，生成式AI专利申请量第一。《全球数字经济白皮书》显示，中国在全球人工智能大模型的占比已超过1/3，达到36%，仅次于美国的44%。在全球AI企业数量上，中国以15%的占比紧随美国之后，位列第二。同时，中国的AI独角兽企业数量也达到了71家，显示出中国AI企业的创新活力和市场潜力。

投资建议

维持通信行业“增持”评级

风险提示

国内外行业竞争压力，AIGC商业落地模式尚未明确，中美贸易摩擦。