核心观点：

事件：2024 年9 月27 日，国家数据局就《关于促进数据产业高质量发展的指导意见》公开征求意见。征求意见稿旨在加强企业数据资源开发利用，推进全国一体化数据市场建设、实现数据资源配置效率最优化和效益最大化，充分释放企业数据资源价值。

意见稿以健全企业数据权益实现机制为重点，意在充分发挥企业主体作用，提升企业竞争力，赋能产业数字化转型，为培育新质生产力、推动高质量发展提供有力支撑。健全的企业数据权益实现机制是数据资源流通和释放的根基。意见稿致力于完善健全企业数据权益形成、保护和分配三方面机制。权益形成机制：企业生产经营过程中形成或合法获取、持有的数据，依法享有法律法规规定的数据权益，要推动数据持有权、使用权、经营权等分置运行，鼓励探索“授权使用、分享收益”新模式。权益保护机制：保护企业对其合法持有数据的开发利用、经营收益、流通交易等合法权益；建立健全数据权益流转机制和多元化争议处理机制；健全数据领域知识产权保护机制。收益分配机制：构建公平高效的数据要素价值分配机制；坚持由市场评价贡献、按贡献决定报酬，根据相关主体在数据产品和服务价值形成过程的实际作用，获得与其贡献相称的收益。

我们认为，数据权益实现机制完善健全，是数据资源流通和释放的根基，有望推动数据交易市场体量的加速增长和商业模式的重大变革。

市场体量上，政策鼓励企业采取共享开放、交换交易、资源置换等多种方式流通数据，数据交易规模有望快速增长。根据中国移动发布的《数联网（DSSN）白皮书》援引信通院数据，2021 年我国数据交易规模超500 亿元，预计2025 年市场规模将超2200 亿元，2021 年至2025年年均复合增长率高达44.8%。商业模式上，政策保护企业对其合法持有数据的开发利用，保护企业通过实质性创造依法享有的各类智力成果的知识产权，数据产品的类型及交易模式有望进一步丰富。

运营商是优质的数据资源持有者和基础设施供给方，有望深度受益于数据要素释放。（1）运营商拥有大量高质量数据，数据资产已成为运营商资产重要组成部分。伴随数据权益实现机制健全，运营商有望推出更多差异化数据产品，助力业绩释放。（2）运营商为数据要素流通交易提供低成本、高效率、可信赖、可运营、可管理的流通环境，中国移动、中国电信接连推出数联网、数链平台，以促进数据高效流通。建议关注中国移动A/H、中国电信A/H、中国联通。

风险提示。5G 发展不及预期的风险；数据要素正常落地不及预期的风险；数据产品落地进展不及预期的风险。