核心观点：

AI 技术的迭代，推动自动驾驶向前发展。2021 年，特斯拉在AI Day活动上展示了BEV + Transformer 架构的自动驾驶模型，其部分底层原理与我们熟知的ChatGPT 等大语言模型相通。BEV 和Transformer可以充分利用BEV 提供的丰富空间环境信息和Transformer 的多源异构数据建模能力，实现更精确的环境感知、更长远的运动规划和更全局化的决策。值得注意的是，自动驾驶模型依赖大规模训练算力支持。特斯拉持续投入算力，根据其官方推特，特斯拉预计2024 年底拥有100exaFLOPS 的总算力以训练、调优FSD。算力是大模型发展的主旋律，光模块是算力的底座，AI 训练网络中的GPU 通信流量大幅提升推动了算力网络基础设施的建设，带动高速光模块的需求不断攀升。

国内凭借优异的基建能力和统筹规划能力，车路云自动驾驶有望率先实现商业落地。车路云自动驾驶也会使用大模型进行推理，但偏重于强调V2X 技术，车端模型会结合路基传感器和高精地图等云端指令实现对车辆的控制。国内以百度的萝卜快跑为代表，商业化落地正加速。

通信技术的进步是自动驾驶加速落地的重要催化。（1）车际通信：经历了C-V2X 和DSRC 的技术竞争，当下C-V2X 在国内优势较突出。

C-V2X 相较于DSRC 拥有带宽高、范围广、速率快、成本低等优势，在高车辆密度场景中可以减少资源碰撞概率。在自动驾驶领域，C-V2X能够提供更精确的信息感知和更强大的网联智能，实现自动驾驶所需要的信息实时共享和交互以及协同感知和控制。（2）车内通信：CAN总线向以太网升级趋势明显。车载以太网具有大带宽、低延时、低电磁干扰等优势，而且对链路连接形式有归一性，使整车链接种类降低、成本降低，可将智能座舱、自动驾驶和车联网异构耦合，我们判断车载以太网有望取代CAN 总线技术的部分市场。

投资建议：重视V2X 时代的车、路、云三端的通信板块投资机会。单车智能方案需要大量云端算力以支持模型训练，因此我们建议持续关注单车智能方案相关厂商的算力建设进度。V2X 则对路基、云端基础设施的建设提出较高要求，如RSU 和边缘云MEC；同时我们建议关注路侧感知创新型方案，如理工光科的光栅阵列技术。聚焦至车内，不论是何种方案，汽车互联化和智能化是大势所趋，因此承载通信功能的T-Box 及配套车载天线是重要投资方向；车身传感器数量提升、响应速度加快，应重视车载以太网的升级进度。最后，高精定位是自动驾驶汽车的刚性需求，建议持续关注北斗卫星导航产业链。

风险提示。算力基础设施建设不及预期；贸易摩擦加剧；地缘政治风险导致的国际合作减少的风险；宏观经济不及预期的风险。