事件：2020 年4 月29 日，上海电气发布2020 年一季报。

疫情冲击，一季度业绩出现下滑。受到国内疫情的影响，公司一季度实现收入147.05 亿元，同比下滑28.32%，而由于公司销售费用、管理费用和研发费用较去年同期变化不大，导致公司一季度实现归母净利润1.14 亿元，同比下滑85.11%。

公司加快复产复工，计划上半年完成全年目标40%以上，全年业绩依然保持信心。随着国内疫情的改善，公司加快复产复工，4 月27 日上午，上海电气集团党委书记、董事长、疫情防控领导小组组长郑建华主持召开集团第十四次疫情防控和复工复产专题视频会议时强调要尽全力将疫情损失追回来，计划上半年完成40%以上的年度指标，全力完成全年经济目标。随着公司复工的推进，公司全年业绩依旧保持信心。

新签订单高速增长，风电板块同比去年增长4553.9%，在20、21 年海上风电抢装背景下，公司龙头地位助力公司风电业务快速发展。根据公司一季报，公司一季度新签订单436 亿元，同比增长40.3%，其中能源装备占比55.4%，工业装备占比31.5%，集成服务占比13.1%。同时公司一季度新增风电订单186.6 亿元，同比增长4553.9%。根据国内政策，海上风电抢装将延续到2021 年底，公司为国内海上风机龙头，公司的龙头地位有望推动公司风电业务高增长。

土地收储继续推进，增厚公司净利润。2020 年公司继续发挥存量土地优势，3 月21 日，公司发布公告表示，公司和静安区土地储备中心就位于广中西路191 号、共和新路3000 号国有土地使用权收购储备事宜达成协议，两项交易预计在2020 年分别为公司产生约2.2 亿元和8 亿元的土地转让净收益，持续增厚公司业绩。

业绩预测：预计公司2020~2022 年分别实现收入1404.97/1594.86/1754.34亿元， 实现归属母公司净利润39.83/45.11/51.02 亿元， 同比增长13.8%/13.3%/13.1%，对应PE 17.7/15.6/13.8 倍，维持“买入”评级。

风险提示：风电行业装机不达预期；火电需求不达预期；预测偏差和估值风险。