本报告导读：

二次设备2018 年一季度业绩高增长，电源设备2018 年一季度业绩回暖，工控设备2018 一季度延续17 年景气向上，我们认为2018 年电气设备呈现结构性投资机会。

摘要：

二次设备2018 年一季度业绩高增长，推荐二次设备航母国电南瑞（600406.SH）。2018 年二次设备招标量正在延续17 年的井喷态势，配网投资的边际改善将成为电网设备行业的结构性机会。2018 年国网第一批配网设备落地，配网招标由于2018 年将从往年2 批增加至4 批，因此2018 年第一批招标量有所平滑，我们预计2018 年全年二次设备终端仍将维持100%以上的井喷式增长，一次设备变压器类与开关类将保持平稳。

电源设备2018 年一季度业绩回暖，主要是受益下游火电风电改善，推荐上海电气（601727.SH）与东方电气（600875.SH）。1）上海电气与东方电气延续了2017 年的业绩回暖趋势，上海电气2018 年一季度归母净利润同比增长23%，东方电气2018 年一季度归母净利润同比增长40%。东方电气67%的营收占比是火电设备为主的高效清洁能源、13%营收占比为新能源，上海电气40%营收占比为工业装备、31%营收占比为火电设备为主的高效清洁能源、13%为新能源业务；2）我们判断发电设备业绩增长原因为一季度火电风电同比改善：4 月20 日，国家能源局发布1-3 月份全国电力工业统计数据，2018 年1-3 月全社会用电量1.58 万亿度，同比增长9.8%，其中火电规模以上发电装机容量1099GW，同比增长3.7%，全国供热耗用原煤同比增长15%，火电利用小时1089，同比增加52 小时，风电规模以上发电装机容量166.81GW，同比增长10.2%，风电利用小时数592，同比增加124 小时。

2017 年完美收官，多因素推动工控需求景气向上。2017 年中国自动化市场规模超过1600 亿元，增速超过16%，国产品牌市场份额达到34.8%，提升0.1pct；其中OEM 市场规模增速超过20%，市场份额也首次超过项目型市场。继续看好细分领域龙头企业，推荐麦格米特、汇川技术、宏发股份、信捷电气等。

投资建议：2018 年二次设备招标量正在延续17 年的井喷态势，推荐二次设备航母国电南瑞（600406.SH）。电源设备2018 年一季度业绩回暖，主要是受益下游火电风电改善，推荐上海电气（601727.SH）与东方电气（600875.SH）。工控企业经营层面基本延续2017 年趋势，多因素推动工控需求景气向上，推荐麦格米特、汇川技术、宏发股份、信捷电气等。

风险提示：社会用电量增速下滑风险，电网投资下滑风险。